กลยุทธ์ debit spread options เป็นการเทรดแบบหลายขา (multi-leg) ชุดแรกที่เทรดเดอร์ออปชันสายทิศทาง (directional traders) ส่วนใหญ่ได้เรียนรู้ ซึ่งมีเหตุผลที่ดีรองรับ คุณซื้อออปชันหนึ่งสัญญาเพื่อให้ได้การเปิดรับความเสี่ยงตามทิศทางที่ต้องการ จากนั้นจึงขายออปชันสัญญาที่สองที่ราคาใช้สิทธิ (strike) ไกลออกไป เพื่อชดเชยค่าพรีเมียมบางส่วน ผลลัพธ์สุทธิคือ: ต้นทุนที่ต่ำลง, การจำกัดผลขาดทุนสูงสุดที่ชัดเจน และมีการกำหนดเพดานกำไรไว้ในตัว คุณจ่าย net debit ล่วงหน้า และยอดเดบิตนั้นคือจำนวนเงินที่มากที่สุดที่คุณสามารถสูญเสียได้

- วิธีการสร้าง debit spread จากสองขา (long และ short)
- การคำนวณ max profit, max loss และจุดคุ้มทุน (breakeven)
- ความแตกต่างระหว่าง bull call spread และ bear put spread
- สภาวะตลาดแบบใดที่เอื้ออำนวยต่อ debit spread แต่ละประเภท
- วิธีการกำหนดขนาดและการจัดการสถานะ debit spread

Debit Spread คืออะไร

debit spread คือการรวมกันระหว่างการซื้อออปชันหนึ่งสัญญา (ขา long) และการขายออปชันอีกหนึ่งสัญญาในประเภทเดียวกันและวันหมดอายุเดียวกัน แต่มีราคาใช้สิทธิที่แตกต่างกัน (ขา short) เนื่องจากคุณซื้อออปชันที่ใกล้กับราคาตลาดมากกว่า (at the money) ซึ่งมีราคาสูงกว่า และขายออปชันที่ห่างจากราคาตลาดมากกว่า (out of the money) ซึ่งมีราคาต่ำกว่า กระแสเงินสดสุทธิจึงเป็นลบ ซึ่งหมายความว่าคุณต้องจ่ายเป็นเดบิต (debit)

"net debit" หมายถึงอะไร?

net debit หมายความว่าคุณกำลังจ่ายเงินออกจากบัญชีของคุณเพื่อเปิดสถานะ โบรกเกอร์จะเก็บค่าพรีเมียมจากออปชันที่คุณขาย แต่เครดิตนั้นมีจำนวนน้อยกว่าค่าพรีเมียมที่คุณจ่ายสำหรับออปชันที่คุณซื้อ ส่วนต่างนี้ ซึ่งก็คือ net debit คือจำนวนเงินที่ออกจากบัญชีของคุณเมื่อเข้าเทรด และเป็นตัวแทนของผลขาดทุนสูงสุดที่เป็นไปได้ของสเปรดทั้งหมด

คุณสมบัติเด่นของ debit spread คือทั้งกำไรสูงสุดและผลขาดทุนสูงสุดจะถูกทราบทันทีในขณะที่เข้าเทรด จะไม่มีการขาดทุนที่เหนือความคาดหมายจากการเคลื่อนไหวที่รุนแรงเกินระดับหนึ่ง เพราะขา short จะช่วยเป็นพื้นรองรับความเสียหายไว้

Bull Call Spread — การทำกำไรจากการเคลื่อนที่ขึ้น

bull call spread คือ debit spread แบบกระทิง (bullish) ที่เป็นรูปแบบมาตรฐาน คุณซื้อ call ที่ strike ต่ำกว่า (คือ long call) และขาย call ที่ strike สูงกว่าในเวลาเดียวกัน (คือ short call) โดยออปชันทั้งสองตัวต้องมีสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันและ expiration date เดียวกัน

คุณจะทำกำไรได้หากราคาหุ้นขึ้นสูงกว่า breakeven point ของคุณ โดยกำไรจะถูกจำกัดอยู่ที่ความกว้างของ spread ลบด้วยค่า premium สุทธิที่จ่ายไป ส่วนผลขาดทุนจะจำกัดอยู่ที่ค่า premium สุทธิที่จ่ายไป หากราคาหุ้นยังคงต่ำกว่า strike ของ long call เมื่อถึงวันหมดอายุ

สูตร: Bull Call Spread

ตัวอย่างเช่น หาก SPY อยู่ที่ $519 และคุณซื้อ call $520 ในราคา $5.80 และขาย call $530 ในราคา $2.30 ค่า net debit ของคุณคือ ความกว้างของ strike คือ

  • Max profit:
  • Max loss:
  • จุดคุ้มทุน (Breakeven):

Bear Put Spread — การทำกำไรจากขาลง

bear put spread คือภาพสะท้อนแบบหมี (bearish) คุณซื้อ put ที่ strike สูงกว่า (คือ long put) และขาย put ที่ strike ต่ำกว่า (คือ short put) โดยทั้งสองตัวต้องมีสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน

คุณจะทำกำไรได้หากราคาหุ้นตกลงต่ำกว่าจุดคุ้มทุนของคุณ กำไรจะถูกจำกัดอยู่ที่ความกว้างของ spread ลบด้วย net debit ส่วนผลขาดทุนจะจำกัดอยู่ที่ net debit หากราคาหุ้นยังคงอยู่เหนือ strike ของ long put เมื่อถึงวันหมดอายุ

สูตร: Bear Put Spread

ทำไมการขาย strike ที่ไกลออกไปถึงช่วยลดต้นทุนของคุณ?

เมื่อคุณขายออปชันที่ out-of-the-money คุณจะได้รับเครดิต (credit) ซึ่งช่วยชดเชยต้นทุนในการซื้อบางส่วน ข้อแลกเปลี่ยนคือคุณจะจำกัดกำไรสูงสุดไว้ที่ short strike หากราคาหุ้นพุ่งทะลุทั้งสอง strike คุณจะไม่ได้รับกำไรเพิ่มเติมเกินกว่าความกว้างของ spread — แต่คุณก็ใช้เงินลงทุนในการเข้าเทรดน้อยกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับการซื้อ long option แบบเดี่ยวๆ (naked long option)

Stats Block

Parameter Bull Call Spread Bear Put Spread
Max Profit (ความกว้าง - Debit) × 100 (ความกว้าง - Debit) × 100
Max Loss Net Debit × 100 Net Debit × 100
จุดคุ้มทุน (Breakeven) Strike ด้านล่าง + Debit Strike ด้านบน - Debit
เงื่อนไขที่เหมาะสม คาดการณ์การเคลื่อนไหวขาขึ้นปานกลาง คาดการณ์การเคลื่อนไหวขาลงปานกลาง
เงินทุนที่ต้องใช้ Net debit ต่อหนึ่ง spread Net debit ต่อหนึ่ง spread

แผนภูมิ (Chart)

SPY Bull Call Spread — $520/$530 (March 2026)

การซื้อ (Buying) เทียบกับการขาย (Selling) Spread

ซื้อ call $520, ขาย call $530, วันหมดอายุเดียวกัน Net debit: $3.50 ต่อหุ้น = $350 ต่อสัญญา Max profit: $650 หาก SPY ปิดที่หรือสูงกว่า $530 เมื่อหมดอายุ Max loss: $350 (ค่าพรีเมียมที่จ่ายไป) หาก SPY ปิดที่หรือต่ำกว่า $520 เมื่อหมดอายุ จุดคุ้มทุน (Breakeven): $523.50 — SPY ต้องปิดสูงกว่าราคานี้จึงจะเริ่มมีกำไร เหมาะสำหรับใช้เมื่อคุณคาดการณ์ว่าราคาจะปรับตัวขึ้นปานกลางก่อนวันหมดอายุ

ตัวอย่างการคำนวณ

Ticker: QQQ (Nasdaq-100 ETF) QQQ กำลังซื้อขายอยู่ที่ $442 ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2026 คุณเชื่อว่าผลกำไรของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจะผลักดันราคาให้ขึ้นไปถึง $455 ภายใน 30 วันข้างหน้า แต่คุณไม่ต้องการเสี่ยงเกิน $300 ต่อสัญญาในการเทรดครั้งนี้

การตั้งค่าการเทรด — Bull Call Spread:

  • ซื้อ QQQ Call Option วันหมดอายุ 28 มีนาคม ราคาใช้สิทธิ (Strike) $445 ที่ราคา $4.20
  • ขาย QQQ Call Option วันหมดอายุ 28 มีนาคม ราคาใช้สิทธิ (Strike) $455 ที่ราคา $1.50
  • Net debit: ต่อหุ้น → ต่อสัญญา

ความกว้างของ Strike:

สถานการณ์ P&L เมื่อหมดอายุ:

  • QQQ ปิดที่ $440 (ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิฝั่ง long): Call ทั้งสองสัญญาหมดอายุโดยไม่มีค่า Loss = นี่คือการขาดทุนสูงสุด
  • QQQ ปิดที่ $447.70 (ที่จุดคุ้มทุน): Long call มีมูลค่า $2.70, short call มีมูลค่า $0 P&L = จุดคุ้มทุน
  • QQQ ปิดที่ $452 (อยู่ภายในช่วง spread): Long call มีมูลค่า $7.00, short call มีมูลค่า $0 มูลค่ารวม (Gross value) = $7.00 กำไรสุทธิ (Net P&L) =
  • QQQ ปิดที่ $460 (สูงกว่าราคาใช้สิทธิฝั่ง short): Long call มีมูลค่า $15, short call มีมูลค่า $5 Spread มีมูลค่า $10 กำไรสุทธิ (Net P&L) = นี่คือกำไรสูงสุด

ผลลัพธ์: หาก QQQ ไปถึง $455 หรือสูงกว่าเมื่อหมดอายุ คุณจะได้รับเงินเต็มจำนวน $730 จากเงินลงทุน $270 — คิดเป็นผลตอบแทน 270% ของเงินทุนที่เสี่ยง

สิ่งที่ควรระวัง

⚠️ WARNING
**การถูก assignment risk ก่อนกำหนดในขา Short** หากคุณขายออปชันที่ In-the-money ใกล้กับวันหมดอายุ short call หรือ Put อาจถูก Assign ก่อนกำหนด (โดยเฉพาะในช่วงวันที่จ่ายเงินปันผลสำหรับ Call spreads) ซึ่งจะทำให้คุณเหลือออปชันฝั่ง Long ที่ไม่มีการป้องกัน และต้องถือสถานะ Short stock หรือ Long stock ข้ามคืน ให้ตรวจสอบวันที่ ex-dividend ทุกครั้งก่อนถือ bull call spread จนถึงวันหมดอายุ หากขา Short กลายเป็น Deep in the money โดยที่เหลือ extrinsic value เพียงเล็กน้อย ให้พิจารณาปิด Spread ทั้งหมดก่อนกำหนด แทนที่จะปิดทีละขา (legging out)

Theta ส่งผลเสียต่อขา Long ในฐานะผู้ซื้อ net debit ค่า time decay จะกัดกร่อนมูลค่าของออปชันฝั่ง Long เร็วกว่าที่จะช่วยออปชันฝั่ง Short Spread จะได้กำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาไปในทิศทางที่คุณคาดการณ์ไว้ แต่หากสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวราบเรียบหรือค่อยๆ ขยับ มูลค่าของ Spread จะลดลงเรื่อยๆ ตามกาลเวลา ให้เลือกวันหมดอายุที่เผื่อเวลาให้การเคลื่อนไหวที่คาดหวังเกิดขึ้น โดยปกติคือ 30–60 วันสำหรับกลยุทธ์ส่วนใหญ่

สภาพคล่องมีความสำคัญต่อทั้งสองขา ส่วนต่าง Bid-Ask ที่กว้างจะสร้างความเสียหายเป็นสองเท่าเมื่อคุณเทรดสองขาพร้อมกัน ตรวจสอบให้แน่ใจว่าทั้ง Strike price ฝั่ง Long และ Short มีตลาดที่แคบ (tight markets) ก่อนทำการเปิด Spread Strike ที่ไม่มีสภาพคล่องอาจทำให้คุณสูญเสีย 10–20% ของความกว้างของ Spread เพียงเพราะค่า Slippage

LESSON 19 TAKEAWAY
ก่อนที่จะเปิด debit spread ให้จด max loss, max profit และจุดคุ้มทุน (breakeven) ลงในกระดาษ หากอัตรา Risk/Reward ไม่แสดงผลตอบแทนที่คาดหวังอย่างน้อย 2:1 เมื่อเทียบกับค่า Debit ที่จ่ายไป ให้รอจุดเข้าที่ดีกว่าหรือรอการเคลื่อนไหวที่คาดหวังที่กว้างขึ้น

ขั้นตอนต่อไป

บทเรียนที่ 20 จะพลิกกลยุทธ์: แทนที่จะจ่ายค่า Debit เพื่อเก็งกำไรทิศทาง คุณจะได้รับค่า Premium ล่วงหน้าและทำกำไรเมื่อหุ้นเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ Credit spreads คือหัวใจสำคัญของการขายออปชันที่มีความน่าจะเป็นสูง และใช้โครงสร้างสองขาแบบเดียวกันแต่มีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง