กลยุทธ์ options straddle คือการเดิมพันกับความผันผวนที่บริสุทธิ์ที่สุด: คุณซื้อทั้ง call และ put ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) และวันหมดอายุเดียวกัน ซึ่งจะทำให้หุ้นเคลื่อนที่ไปในทิศทางใดก็ได้ และคุณจะทำกำไรไม่ว่ามันจะไปทางไหน เมื่อบริษัทกำลังจะรายงานผลประกอบการ, เผชิญกับการตัดสินของ FDA หรือประกาศการเข้าซื้อกิจการครั้งสำคัญ straddle จะช่วยให้คุณเข้าถึงเหตุการณ์นั้นได้โดยไม่จำเป็นต้องทำนายทิศทาง สิ่งที่คุณกำลังทำนายคือ "ขนาด" ของการเคลื่อนไหว — นั่นคือการเคลื่อนไหวจะใหญ่กว่าที่ตลาด options คาดการณ์ไว้

- วิธีการสร้าง long straddle และเหตุใดมันจึงมีจุดคุ้มทุน (breakeven points) สองจุด
- การคำนวณ P&L ที่สมบูรณ์ รวมถึงจุดคุ้มทุนทั้งสอง, max profit และ max loss
- short straddle — วิธีที่ผู้ขายทำกำไรเมื่อหุ้นไม่เคลื่อนที่ไปไหน
- บทบาทสำคัญของ Implied volatility ในการกำหนดราคา straddle
- เวลาที่ควรเข้าและออกจาก straddle รอบๆ ตัวเร่ง (catalysts)

Straddle คืออะไร

Straddle คือการรวม call และ put ที่ strike price เดียวกัน บนสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน เนื่องจากทั้งสองขาถูกซื้อ (หรือขาย) พร้อมกัน straddle จึงไม่มีอคติด้านทิศทาง — มันคือการเล่นกับความผันผวนอย่างแท้จริง ผู้ถือ long straddle ต้องการให้หุ้นเคลื่อนที่ ส่วนผู้ถือ short straddle ต้องการให้หุ้นนิ่งอยู่กับที่

"same strike" ใน straddle หมายถึงอะไร?

ทั้ง call และ put ใน straddle จะมี strike price เดียวกัน — โดยปกติจะเป็นราคาใช้สิทธิแบบ at-the-money (ATM) ที่ใกล้กับราคาหุ้นปัจจุบันมากที่สุด การสร้างแบบสมมาตรนี้หมายความว่าการเทรดไม่มีการเอนเอียงด้านทิศทางในตัว หากคุณซื้อ call $200 และ put $200 ในหุ้นที่ซื้อขายอยู่ที่ $200 คุณจะทำกำไรได้เท่ากันไม่ว่าหุ้นจะเคลื่อนไปที่ $220 หรือ $180 โดยมีเงื่อนไขว่าการเคลื่อนไหวนั้นต้องใหญ่พอที่จะครอบคลุมค่า premium ทั้งสองที่จ่ายไป

ต้นทุนรวมของ straddle — ค่า premium ของ call บวกกับค่า premium ของ put — คือตัวกำหนดการขาดทุนสูงสุดสำหรับผู้ซื้อ และกำไรสูงสุดสำหรับผู้ขาย ค่า premium รวมนี้ยังถูกเรียกว่าราคา "expected move" (การเคลื่อนไหวที่คาดหวัง) เพราะมันสะท้อนถึงสิ่งที่ตลาด options กำหนดราคาไว้สำหรับการแกว่งตัวที่คาดการณ์ไว้ตลอดอายุสัญญา

Long Straddle — การซื้อทั้งสองด้าน

ใน long straddle คุณจะซื้อทั้ง call และ buy put โดยคุณจะต้องจ่าย net debit ซึ่งเท่ากับผลรวมของค่าพรีเมียมทั้งสองส่วน กำไรของคุณจะเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นเคลื่อนที่ไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมากพอจนเกินกว่าจำนวนพรีเมียมทั้งหมดที่จ่ายไป

สูตร: Long Straddle

ตัวอย่างเช่น หุ้น XYZ ซื้อขายอยู่ที่ $100 คุณซื้อ call ที่ราคาใช้สิทธิ $100 ในราคา $5.00 และซื้อ put ที่ราคาใช้สิทธิ $100 ในราคา $4.50 รวมค่าพรีเมียมที่จ่ายทั้งหมด:

  • Max loss: หากราคาหุ้นปิดที่ $100 พอดีเมื่อหมดอายุ
  • จุดคุ้มทุนด้านบน:
  • จุดคุ้มทุนด้านล่าง:
  • กำไรเมื่อราคาอยู่เหนือ $109.50 หรือต่ำกว่า $90.50 จะไม่มีขีดจำกัด (ด้านขาขึ้น) หรือจำกัดอยู่ที่ศูนย์ (ด้านขาลง)

Short Straddle — การขายทั้งสองด้าน

ใน short straddle คุณจะขายทั้ง call และ sell put โดยคุณจะได้รับ net credit ซึ่งเท่ากับผลรวมของค่าพรีเมียมทั้งสองส่วน คุณจะได้กำไรหากราคาหุ้นปิดใกล้กับราคาใช้สิทธิเมื่อหมดอายุ และออปชันทั้งสองตัวสูญเสียมูลค่า

สูตร: Short Straddle

จุดคุ้มทุนในสถานะ long และ short straddle จะเหมือนกัน แต่โซนกำไรและขาดทุนจะสลับกัน ระหว่างจุดคุ้มทุน ผู้ขาย short straddle จะได้กำไร ส่วนนอกจุดคุ้มทุน ผู้ซื้อจะได้กำไร

implied volatility crush คืออะไรและทำไมถึงสำคัญสำหรับ straddles?

Implied volatility (IV) คือการประมาณการล่วงหน้าของตลาดว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวมากน้อยเพียงใด ก่อนที่จะมีเหตุการณ์กระตุ้นที่ทราบล่วงหน้า (เช่น การประกาศผลประกอบการ, การอนุมัติจาก FDA, การตัดสินใจของ Fed) IV จะเพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากเทรดเดอร์ซื้อออปชันเพื่อวางสถานะรับมือกับเหตุการณ์นั้น ทันทีที่เหตุการณ์ผ่านพ้นไป IV จะลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเรียกว่า "IV crush" ซึ่ง long straddle ที่ซื้อก่อนการประกาศผลประกอบการอาจขาดทุนได้แม้ว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจาก IV ที่ลดลงอย่างรวดเร็วจะทำให้ time value ที่เหลืออยู่ของออปชันทั้งสองตัวลดลงพร้อมกัน นี่คือเหตุผลที่ผู้ซื้อ long straddle มักจะพยายามเข้าสถานะหลายสัปดาห์ก่อนเกิดเหตุการณ์ในขณะที่ IV ยังต่ำอยู่ ไม่ใช่เข้าในวันก่อนหน้า

Stats Block

Parameter Long Straddle Short Straddle
Max Profit ไม่จำกัด / หุ้นลดลงจนเป็นศูนย์ ผลรวม Premium × 100
Max Loss ผลรวม Premium × 100 ไม่จำกัด / สูงมาก
Upper Breakeven Strike + ผลรวม Premium Strike + ผลรวม Premium
Lower Breakeven Strike - ผลรวม Premium Strike - ผลรวม Premium
Ideal Condition คาดการณ์ว่าจะมีการเคลื่อนไหวรุนแรงไม่ว่าทางใดทางหนึ่ง หุ้นเคลื่อนไหวคงที่, IV ลดลง
Capital Required ผลรวมค่า Premium ที่จ่าย Margin เต็มจำนวน (ขึ้นอยู่กับโบรกเกอร์)

Chart

NVDA Long Straddle — $880 Strike (March 2026)

การซื้อ vs การขาย Straddle

ซื้อ call $880 ที่ราคา $21.00, ซื้อ put $880 ที่ราคา $18.50 ค่าพรีเมียมรวมที่จ่าย: $39.50 ต่อหุ้น = $3,950 ต่อสัญญา (max loss) จุดคุ้มทุนด้านบน: $919.50 — หุ้นต้องปิดเหนือราคานี้เพื่อทำกำไรจากฝั่ง call จุดคุ้มทุนด้านล่าง: $840.50 — หุ้นต้องปิดต่ำกว่าราคานี้เพื่อทำกำไรจากฝั่ง put เหมาะสำหรับใช้ก่อนเกิดเหตุการณ์สำคัญที่ทราบกำหนดการ: การประกาศผลประกอบการ, คำตัดสินของ FDA, การประชุม Fed กฎการออก: ปิดสถานะขาที่ชนะเมื่อหุ้นเคลื่อนที่ — อย่ารอจนถึงวันหมดอายุ

ตัวอย่างการคำนวณ

Ticker: NVDA (NVIDIA Corporation) NVDA กำลังซื้อขายอยู่ที่ $880 ณ วันที่ 3 มีนาคม 2026 หนึ่งสัปดาห์ก่อนการประกาศผลประกอบการไตรมาส 4 ตามปีงบประมาณ การเคลื่อนไหวของราคาหลังประกาศผลประกอบการในอดีตของ NVDA เฉลี่ยอยู่ที่ ±12% implied volatility ปัจจุบันของออปชัน ATM ระยะเวลา 30 วัน อยู่ในระดับสูงที่ 68% IV คุณเชื่อว่าการเคลื่อนไหวจะเกินกว่าที่ตลาดได้คาดการณ์ไว้ ซึ่งออปชันกำลังบ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวที่ $39.50

Trade Setup — Long Straddle:

  • Buy NVDA March 21 $880 call ที่ $21.00
  • Buy NVDA March 21 $880 put ที่ $18.50
  • Total debit: ต่อหุ้น → ต่อสัญญา

Breakevens (จุดคุ้มทุน):

  • ด้านบน:
  • ด้านล่าง:

P&L ณ สถานการณ์เมื่อหมดอายุ (NVDA หลังประกาศผลประกอบการ):

  • NVDA ปิดที่ $880 (ไม่มีการเคลื่อนไหว): ออปชันทั้งสองสัญญาหมดอายุโดยแทบไม่มีมูลค่า ขาดทุน = ซึ่งเป็นผลขาดทุนสูงสุด
  • NVDA ปิดที่ $919.50 (จุดคุ้มทุนด้านบน): Call มีมูลค่า $39.50, put มีมูลค่า $0 กำไร/ขาดทุนสุทธิ (Net P&L) = $0
  • NVDA ปิดที่ $940 (หุ้นขึ้น 6.8%): Call มีมูลค่า $60, put มีมูลค่า $0 มูลค่ารวม = $6,000 กำไร/ขาดทุนสุทธิ (Net P&L) =
  • NVDA ปิดที่ $840.50 (จุดคุ้มทุนด้านล่าง): Put มีมูลค่า $39.50, call มีมูลค่า $0 กำไร/ขาดทุนสุทธิ (Net P&L) = $0
  • NVDA ปิดที่ $820 (หุ้นลง 6.8%): Put มีมูลค่า $60, call มีมูลค่า $0 มูลค่ารวม = $6,000 กำไร/ขาดทุนสุทธิ (Net P&L) =

ผลลัพธ์: NVDA ราคาเปิดกระโดดขึ้นไปที่ $916 ในวันหลังจากประกาศผลประกอบการ — ฝั่ง call มีมูลค่าประมาณ $36 ส่วน put หมดอายุโดยไม่มีมูลค่า กำไร/ขาดทุนสุทธิ: การเคลื่อนไหวเกิดขึ้นจริงแต่ไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าพรีเมียม นี่คือผลลัพธ์ปกติของการเทรดแบบ straddle: ทิศทางของ call นั้นถูกต้อง แต่ IV crush และขนาดของการเคลื่อนไหวที่ไม่เพียงพอยังคงทำให้เสียเงิน ให้ตรวจสอบเสมอว่าการเคลื่อนไหวของผลประกอบการในอดีตนั้นสูงกว่าการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ (implied move) หรือไม่ก่อนที่จะเข้าเทรด

สิ่งที่ต้องระวัง

⚠️ WARNING
**Theta decay นั้นโหดร้ายมากสำหรับ long straddles** เนื่องจากคุณถือออปชัน at-the-money สองฉบับ คุณจึงต้องจ่ายค่าสัญญาที่อ่อนไหวต่อเวลามากที่สุดสองฉบับในเชน ออปชัน ATM จะลดมูลค่าลงเร็วที่สุดเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ การถือ straddle ไว้หลายสัปดาห์เพื่อรอตัวกระตุ้น (catalyst) ที่ไม่เกิดขึ้นจริงจะทำให้มูลค่าลดลงทุกวัน อย่าถือ long straddle ในช่วงที่ราคาเคลื่อนที่ออกข้าง (sideways drift) เป็นเวลานาน — หากตัวกระตุ้นล่าช้า ให้ปิดการเทรดและเข้าใหม่เมื่อใกล้ถึงวันที่เกิดเหตุการณ์ใหม่

IV crush คือเพชฌฆาตเงียบ แม้ว่า NVDA จะเคลื่อนที่ $40 หลังประกาศงบ (ซึ่งสูงกว่าต้นทุนของ straddle) แต่ถ้า IV ลดฮวบจาก 68% เหลือ 30% เมื่อตลาดเปิด time value ที่เหลืออยู่ในออปชันทั้งสองฉบับจะระเหยหายไป ขาที่ชนะอาจมีมูลค่าน้อยกว่าที่คุณคาดไว้ วิธีป้องกันคือ: ให้ปิดสถานะเมื่อตลาดเปิดในวันเกิดเหตุการณ์ ไม่ใช่รออีกหลายวัน และเก็บกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาก่อนที่การลดลงของ theta และ IV จะกัดกินกำไรนั้นไปมากกว่านี้

Short straddles มีความเสี่ยงไม่จำกัด อย่าขาย naked straddle โดยไม่เข้าใจว่าการเคลื่อนที่แบบ gap move สามารถสร้างผลขาดทุนได้หลายเท่าของค่า premium ที่ได้รับ นักเทรดที่ต้องการจำกัดความเสี่ยง (defined-risk traders) และต้องการขาย volatility ควรใช้ iron condors (บทเรียนที่ 25) แทน ซึ่งจะจำกัดความเสี่ยงทั้งสองด้าน

LESSON 21 TAKEAWAY
ก่อนซื้อ straddle ในช่วงประกาศงบ ให้เปรียบเทียบ implied move (ค่า premium รวมของ straddle ÷ ราคาหุ้น) กับค่าเฉลี่ยการเคลื่อนไหวของหุ้นในช่วงประกาศงบในอดีต — ให้เข้าเทรดก็ต่อเมื่อการเคลื่อนไหวในอดีตสูงกว่า implied move อย่างน้อย 20% อย่างสม่ำเสมอ

สิ่งที่จะได้เรียนรู้ต่อไป

บทเรียนที่ 22 จะแนะนำให้รู้จักกับ strangle ซึ่งเป็นพี่น้องของ straddle ที่มีต้นทุนต่ำกว่า แทนที่จะซื้อออปชันทั้งสองฉบับที่ strike price เดียวกัน คุณจะย้าย call ไปไว้เหนือราคาปัจจุบันและ put ไปไว้ต่ำกว่า ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนเริ่มแรก แต่จะทำให้จุดคุ้มทุน (breakeven points) กว้างขึ้น strangle เป็นโครงสร้างที่นิยมใช้เมื่อคุณคาดหวังการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงมาก แต่ต้องการจ่าย premium น้อยลงเพื่อวางสถานะรอรับมือ