การอ่าน Option Chain เป็นทักษะที่แบ่งแยกเทรดเดอร์ที่เข้าใจว่าตนเองกำลังซื้ออะไร ออกจากเทรดเดอร์ที่ใช้การคาดเดา แพลตฟอร์มโบรกเกอร์ทุกแห่งจะแสดงตารางข้อมูลพื้นฐานแบบเดียวกัน ซึ่งได้แก่ ราคาใช้สิทธิ์ (strikes), ราคาเสนอซื้อ (bids), ราคาเสนอขาย (asks), ปริมาณการซื้อขาย (volume), open interest และค่า Greeks ซึ่งเมื่อคุณสามารถถอดรหัสตารางนั้นได้อย่างคล่องแคล่ว การเลือกเทรดของคุณจะเลิกเป็นเรื่องน่าปวดหัวและกลายเป็นเรื่องที่เป็นระบบมากขึ้น บทเรียนนี้จะพาคุณไปดูรายละเอียดของทุกคอลัมน์ ทีละแถว
- เลย์เอาต์ของ Option Chain มาตรฐาน และความหมายของแต่ละคอลัมน์
- วิธีการระบุออปชันที่มีสภาพคล่องสูง (liquid) เทียบกับสภาพคล่องต่ำ (illiquid) โดยใช้ bid-ask spread และ open interest
- วิธีการใช้ Chain เพื่อเปรียบเทียบราคาใช้สิทธิ์และวันหมดอายุอย่างรวดเร็ว
- สิ่งที่ implied volatility ใน Chain บอกคุณเกี่ยวกับความคาดหวังของตลาด
- การสาธิตขั้นตอนการอ่าน Option Chain ของ AAPL ในสถานการณ์จริงโครงสร้างของ Option Chain
Options chain คือตารางที่รวบรวมสัญญาที่มีอยู่ทั้งหมดสำหรับหุ้นอ้างอิงตัวหนึ่ง โดยจัดระเบียบตาม expiration date และ strike price ตารางนี้จะถูกแบ่งครึ่ง: ฝั่งซ้ายเป็น call และฝั่งขวาเป็น put โดยมีราคาใช้สิทธิ (strike prices) เรียงอยู่ตรงคอลัมน์กลาง
Options chain คืออะไร?
Options chain (หรือเรียกว่า option matrix หรือ board) คือรายการที่สมบูรณ์ของสัญญา call และ put ทั้งหมดที่มีสำหรับหุ้นเฉพาะตัว โดยจัดระเบียบตาม strike price และ expiration date แต่ละแถวแสดงถึงหนึ่ง strike price ด้านซ้ายจะแสดงข้อมูลของ call และด้านขวาจะแสดงข้อมูลของ put ซึ่ง options chains มีให้ดูแบบเรียลไทม์ในแพลตฟอร์มโบรกเกอร์หลักๆ ทุกราย (Thinkorswim, Tastytrade, IBKR, Robinhood, Webull และอื่นๆ)
แถวที่อยู่ใกล้กับราคาหุ้นปัจจุบันมากที่สุดจะถูกไฮไลท์แตกต่างกันในแพลตฟอร์มส่วนใหญ่ ซึ่งนี่คือโซน at-the-money ส่วนราคาใช้สิทธิที่อยู่เหนือราคาหุ้น (สำหรับ call) และต่ำกว่าราคาหุ้น (สำหรับ put) จะเป็น in-the-money และแสดงด้วย color ที่แตกต่างกันหรือมีการแรเงาพื้นหลัง ส่วนราคาใช้สิทธิในด้านตรงข้ามจะเป็น out-of-the-money และแสดงด้วยสีขาวหรือพื้นหลังสีกลาง
แต่ละแถวใน chain จะประกอบด้วยคอลัมน์เหล่านี้สำหรับทั้ง call และ put:
| คอลัมน์ | สิ่งที่แสดง |
|---|---|
| Bid | ราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อยินดีจ่ายในขณะนี้ |
| Ask | ราคาต่ำสุดที่ผู้ขายยินดีรับในขณะนี้ |
| Last | ราคาของการทำธุรกรรมครั้งล่าสุด |
| Volume | จำนวนสัญญาที่มีการซื้อขายในวันนี้ |
| Open Interest | จำนวนสัญญาทั้งหมดที่ยังคงค้างอยู่ (ยังไม่ถูกปิด) |
| IV (Implied Vol) | ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความผันผวนในอนาคตสำหรับราคาใช้สิทธินี้ |
| Delta | ราคาออปชันเปลี่ยนแปลงเท่าใด ต่อการเคลื่อนไหวของหุ้น 1 ดอลลาร์ |
Bid, Ask และ Spread — ทำไมถึงสำคัญ
bid-ask spread คือส่วนต่างระหว่างราคาที่ผู้ซื้อยินดีจ่ายและราคาที่ผู้ขายยอมรับ นอกจากนี้ยังเป็นต้นทุนทันทีในการเข้าทำธุรกรรมของคุณ
bid-ask spread คืออะไร?
bid-ask spread คือช่องว่างระหว่างราคา Bid (ข้อเสนอซื้อสูงสุด) และราคา Ask (ข้อเสนอขายต่ำสุด) เมื่อคุณซื้อออปชัน คุณจะจ่ายที่ราคา Ask เมื่อคุณขายออปชัน คุณจะได้รับราคา Bid โดย market makers จะเป็นผู้เก็บส่วนต่างนี้ไว้ ส่วนต่างที่แคบ (เช่น $0.05) หมายถึงตลาดที่มีสภาพคล่องสูง ส่วนต่างที่กว้าง (เช่น $1.20 สำหรับออปชันราคา $2.00) หมายความว่าคุณจะสูญเสียมูลค่าของออปชันไปถึง 60% ทันทีที่คุณเข้าเทรด — ควรหลีกเลี่ยงออปชันที่ไม่มีสภาพคล่องและมีส่วนต่างกว้าง
กฎเหล็กสำหรับสภาพคล่อง: bid-ask spread ไม่ควรเกิน 5–10% ของราคาจุดกึ่งกลาง (midpoint price) ของออปชันเพื่อให้ถือว่าตลาดมีสภาพคล่องที่เหมาะสม ออปชันราคา $4.00 ที่มีส่วนต่าง $0.20 นั้นถือว่าใช้ได้ แต่ออปชันราคา $4.00 ที่มีส่วนต่าง $1.50 จะทำให้คุณเสียเงิน $75 ต่อสัญญาในทันทีที่เข้าเทรด ก่อนที่ราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวด้วยซ้ำ
Open interest จะบอกคุณว่ามีจำนวนสัญญากี่ฉบับสำหรับราคาใช้สิทธิ (strike) และวันหมดอายุนั้นๆ open interest ที่สูง (หลายพันสัญญา) หมายถึงส่วนต่างที่แคบและจับคู่คำสั่งได้ง่าย open interest ที่ต่ำ (น้อยกว่า 100 สัญญา) มักส่งสัญญาณถึงส่วนต่างที่กว้างและความยากลำบากในการปิดสถานะเมื่อคุณต้องการ
open interest คืออะไร?
Open interest คือจำนวนรวมของสัญญาออปชันที่ยังคงค้างอยู่สำหรับราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุที่กำหนด ซึ่งยังไม่ได้มีการชำระราคา, ใช้สิทธิ หรือปิดสถานะ ต่างจาก Volume (ซึ่งจะรีเซ็ตทุกวัน) เนื่องจาก open interest จะสะสมไปเรื่อยๆ ราคาใช้สิทธิที่มี open interest 50,000 ฉบับ จะมีสภาพคล่องมหาศาลและส่วนต่างที่แคบ ส่วนราคาใช้สิทธิที่มี open interest เพียง 12 ฉบับ แทบจะไม่สามารถเทรดได้สำหรับรายย่อย — คุณอาจถูกจับคู่ในราคาที่แย่มากและไม่สามารถปิดสถานะได้อย่างราบรื่น
Volume คือจำนวนสัญญาที่มีการซื้อขายในวันนี้ Volume ที่สูงเมื่อเทียบกับ open interest สามารถส่งสัญญาณถึงกิจกรรมที่ผิดปกติ — ซึ่งมักเป็นสัญญาณว่าเทรดเดอร์ที่มีข้อมูลหรือมีความเชื่อมั่นสูงกำลังวางสถานะอย่างหนักในราคาใช้สิทธิที่เฉพาะเจาะจง นี่เป็นจุดข้อมูลที่ถูกต้องซึ่งเทรดเดอร์เฝ้าติดตามเพื่อใช้เป็นสัญญาณ ไม่ใช่เพียงแค่ตัวชี้วัดสภาพคล่องเท่านั้น
การอ่าน Implied Volatility ใน Chain
Implied volatility (IV) จะแสดงต่อหนึ่งราคาใช้สิทธิ (strike) ใน chain ส่วนใหญ่ ซึ่งเป็นความคาดหวังล่วงหน้าของตลาดว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวเท่าใด โดยแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี
implied volatility คืออะไร?
Implied volatility (IV) คือการประมาณการตามฉันทามติของตลาดว่าหุ้นจะมีความผันผวนเท่าใดในปีหน้า โดยแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ ซึ่งคำนวณย้อนกลับจากราคาตลาดของออปชันโดยใช้แบบจำลองการกำหนดราคาออปชัน (Black-Scholes) ค่า IV ที่สูงหมายความว่าออปชันมีราคาแพง เนื่องจากตลาดคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ ส่วน IV ที่ต่ำหมายความว่าออปชันมีราคาถูก ทั้งนี้ IV ไม่ใช่สัญญาณบอกทิศทาง หุ้นที่มี IV 80% อาจเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงไปในทิศทางใดก็ได้
รูปแบบของ IV ในแต่ละราคาใช้สิทธิเรียกว่า volatility smile หรือ volatility skew สำหรับออปชันหุ้นส่วนใหญ่ คุณจะสังเกตเห็นว่า puts ที่ OTM จะมี IV สูงกว่า calls ที่ OTM ทั้งนี้เป็นเพราะสถาบันต่างๆ มักจะเสนอซื้อ puts เพื่อป้องกันพอร์ตการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ IV ของ puts สูงขึ้นเมื่อเทียบกับ calls ในระยะห่างจากราคาปัจจุบันที่เท่ากัน
เมื่อคุณเห็นราคาใช้สิทธิที่มี IV สูงผิดปกติเมื่อเทียบกับราคาใช้สิทธิข้างเคียง แสดงว่าราคาใช้สิทินั้นๆ กำลังสะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่มากขึ้น ซึ่งมักเกิดจากเหตุการณ์ที่คาดการณ์ไว้ (เช่น การประกาศผลประกอบการ, การตัดสินใจของ FDA, การฟ้องร้อง) ที่อาจเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับระดับราคานั้น
กราฟสินทรัพย์อ้างอิง — สิ่งที่คุณต้องใช้ประกอบการอ่าน
ในการใช้งาน options chain ให้มีประสิทธิภาพ คุณต้องดูแผนภูมิหุ้นอ้างอิงไปพร้อมๆ กัน เนื่องจาก chain เป็นตราสารอนุพันธ์ ซึ่งดึงความหมายทั้งหมดมาจากราคา แนวโน้ม และความผันผวนของหุ้น กราฟด้านล่างแสดงการเคลื่อนไหวของราคา AAPL ในช่วงหนึ่งสัปดาห์ที่เป็นตัวแทนในช่วงต้นปี 2026 ซึ่งเป็นลักษณะของกราฟที่คุณควรเฝ้าดูในขณะที่ประเมิน chain
AAPL — Underlying Price Movement (Evaluate This While Reading the Chain)
เมื่อ AAPL ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $200–$207 เทรดเดอร์ที่ดู chain จะให้ความสำคัญกับราคาใช้สิทธิระหว่าง $195 ถึง $215 สำหรับการเทรดระยะสั้น ซึ่งเป็นโซน at-the-money และใช้กราฟเพื่อตัดสินว่าหุ้นอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น ไซด์เวย์ หรือขาลง ก่อนที่จะเลือกระหว่าง calls หรือ puts
วิธีการนำทางวันหมดอายุใน Chain
โดยปกติแล้ว option chain จะถูกจัดเรียงโดยให้วันหมดอายุที่ใกล้ที่สุดอยู่ด้านบน ตามด้วยสัปดาห์และเดือนถัดๆ ไป คุณสามารถสลับเปลี่ยนวันหมดอายุเพื่อดูส่วนต่างๆ ของ chain ได้
ออปชันระยะสั้น (0–14 วันก่อนหมดอายุ) จะมีค่าพรีเมียม (premium) ต่ำกว่า เนื่องจากมีเวลาให้ราคาหุ้นเคลื่อนที่น้อยกว่า ออปชันเหล่านี้จะมีค่าเสื่อมราคา (decay) อย่างรวดเร็ว แต่จะให้เลเวอเรจสูงสุดหากคุณคาดการณ์ได้ถูกต้องในเวลาอันสั้น ออปชันระยะกลาง (30–60 วัน) เป็นจุดที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการเทรดตามทิศทางส่วนใหญ่ — มีเวลาเพียงพอสำหรับสมมติฐานที่จะเกิดขึ้นจริง แต่ค่าพรีเมียมไม่สูงจนทำให้ต้นทุนการเข้าซื้อแพงเกินไป ออปชันระยะยาว (LEAPS, 1 ปีขึ้นไป) จะมีพฤติกรรมคล้ายกับการถือครองหุ้น และใช้สำหรับการวางสถานะในระยะยาวโดยมีความเสี่ยงที่จำกัด
ตัวอย่างการคำนวณ
วันที่ 4 พฤษภาคม 2026 หุ้น AAPL มีราคาซื้อขายอยู่ที่ $198 คุณต้องการซื้อ call option เพราะเชื่อว่า AAPL จะทะลุ $205 ภายในสองสัปดาห์ข้างหน้า คุณจึงเปิด option chain และดูวันหมดอายุวันที่ 16 พฤษภาคม 2026 (อีก 12 วันข้างหน้า)
คุณตรวจสอบราคาใช้สิทธิ (strike prices) สามระดับ:
| Strike | Call Bid | Call Ask | Spread | Volume | Open Interest | IV |
|---|---|---|---|---|---|---|
| $195 | $6.40 | $6.60 | $0.20 | 4,200 | 28,400 | 28% |
| $200 | $3.10 | $3.30 | $0.20 | 8,800 | 52,000 | 31% |
| $205 | $1.15 | $1.35 | $0.20 | 3,100 | 19,200 | 34% |
| $210 | $0.35 | $0.60 | $0.25 | 890 | 4,100 | 38% |
ข้อสังเกต: call option ที่ราคาใช้สิทธิ $200 ATM มีปริมาณการซื้อขาย (volume) และ open interest สูงที่สุด — ซึ่งหมายถึงมีสภาพคล่องสูงสุด ส่วน call option ที่ราคาใช้สิทธิ $210 มี spread 25 เซนต์ แต่มีราคา bid เพียง $0.35 — ซึ่ง spread นั้นคิดเป็น 41% ของราคาค่ากลาง (midpoint) ซึ่งเป็นสัญญาณเตือน ส่วน call option ที่ราคาใช้สิทธิ $205 มีสภาพคล่องที่เหมาะสมพร้อม spread ที่แคบ และสมเหตุสมผลหากคุณเชื่อว่า AAPL จะดันราคาให้เกิน $205 ภายใน 12 วัน คุณจึงซื้อ call option ราคาใช้สิทธิ $205 จำนวน 2 สัญญาที่ราคา ask $1.35 = ต้นทุนรวม $270 จุดคุ้มทุน (breakeven) ของคุณคือ $206.35 หาก AAPL ไปถึง $210 ภายในวันที่ 16 พฤษภาคม แต่ละสัญญาจะมีมูลค่า $5 ทำให้คุณได้รับเงินรวม $1,000 — คิดเป็นกำไร $730 จากเงินลงทุน $270 (ผลตอบแทน 270%)
สิ่งที่ควรระวัง
บางครั้งเทรดเดอร์พบหุ้นที่ต้องการเทรดออปชัน แต่กลับพบว่าส่วนต่าง (spread) กว้างถึง $0.80 สำหรับออปชันราคา $1.20 พวกเขายังคงซื้อที่ราคา ask ด้วยความตื่นเต้นในดีลนี้ ทันทีที่คำสั่งซื้อถูกจับคู่ พวกเขาจะขาดทุนทันที 33% เพราะราคา bid ที่จะได้รับหากต้องการขายออกทันทีคือ $0.40 ควรตรวจสอบ bid-ask spread เสมอก่อนเข้าเทรด หากส่วนต่างเกิน 10% ของราคาจุดกึ่งกลาง (midpoint price) ของออปชัน ให้เปลี่ยนไปใช้ strike ที่มีสภาพคล่องมากกว่า หรือเปลี่ยนไปเทรดสินทรัพย์อ้างอิงที่มีสภาพคล่องมากกว่าสิ่งที่จะได้เรียนรู้ต่อไป
ในบทเรียนที่ 5 — วันหมดอายุ: รายสัปดาห์, รายเดือน และ LEAPS — คุณจะได้เรียนรู้วิธีที่ "เวลา" กลายเป็นตัวแปรในการเทรดของคุณ, ทำไมช่วงเวลาหมดอายุที่แตกต่างกันจึงเหมาะกับกลยุทธ์ที่ต่างกัน และวิธีเลือกวันหมดอายุที่เหมาะสมกับกรอบเวลาและความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้