วันหมดอายุ: รายสัปดาห์, รายเดือน และ LEAPS

วันหมดอายุของออปชัน (Options expiration dates) ไม่ได้เป็นเพียงรายละเอียดทางธุรการเท่านั้น แต่เป็นมิติพื้นฐานของการเทรดที่มีความสำคัญพอๆ กับการเลือกราคาใช้สิทธิ (strike selection) หากคุณเลือกวันหมดอายุที่ไม่สอดคล้องกับสมมติฐานการเทรด คุณอาจจะคาดการณ์ทิศทางของหุ้นได้ถูกต้องทั้งหมด แต่ยังคงเสียเงินได้เพราะเวลาหมดลงก่อนที่การเคลื่อนไหวของราคาจะเกิดขึ้นจริง การเข้าใจความแตกต่างระหว่างสัญญาแบบรายสัปดาห์, รายเดือน และ LEAPS ที่มีอายุยาว จะช่วยให้คุณจับคู่กรอบเวลาของการเทรดให้เข้ากับกลไกที่เกิดขึ้นจริงของตลาดได้

- ช่วงเวลาหมดอายุหลัก 3 รูปแบบ — รายสัปดาห์, รายเดือน และ LEAPS — และความเหมาะสมของแต่ละแบบ
- วิธีที่ time decay (theta) เร่งตัวขึ้นเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ และทำไมมันถึงมีความสำคัญในทุกๆ วัน
- วิธีการเลือกวันหมดอายุให้สอดคล้องกับสมมติฐานการเทรดและกรอบเวลาของคุณ
- ทำไมราคาใช้สิทธิเดียวกันถึงมีราคาแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละวันหมดอายุ
- เมื่อใดควรใช้ตัวเลือกที่หมดอายุระยะสั้น เทียบกับระยะยาว และข้อดีข้อเสียของแต่ละแบบ

ทำไมวันหมดอายุจึงเป็นตัวแปรหลักของการเทรด

สัญญาออปชันทุกฉบับมีนาฬิกาในตัว นับตั้งแต่วินาทีที่คุณซื้อ เวลาจะทำงานในทิศทางที่ส่งผลเสียต่อผู้ถือ (holder) และส่งผลดีต่อผู้ขาย (seller) การลดลงของมูลค่านี้ถูกกำหนดโดยค่ากรีกที่เรียกว่า theta (time decay) ซึ่งไม่ได้เคลื่อนที่แบบเส้นตรง แต่จะเร่งตัวขึ้นเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ เหมือนกับก้อนน้ำแข็งที่ยิ่งเล็กลงเท่าไหร่ ก็ยิ่งละลายเร็วขึ้นเท่านั้น

ความสัมพันธ์ระหว่างเวลากับมูลค่าของออปชันไม่ใช่เรื่องของความสิ้นหวังสำหรับผู้ซื้อ แต่มันคือการเลือกช่วงเวลาให้เหมาะสมกับจังหวะเวลาที่คุณคาดการณ์ในการเทรด หากสมมติฐานของคุณคือ "หุ้นตัวนี้จะเคลื่อนไหวภายใน 3 วันข้างหน้า" ให้ซื้อออปชันรายสัปดาห์ (weekly option) หากสมมติฐานของคุณคือ "หุ้นตัวนี้จะเคลื่อนไหวในช่วง 2 เดือนข้างหน้า" ให้ซื้อออปชันระยะ 60-90 วัน หากเลือกไม่สอดคล้องกัน คุณจะต้องจ่ายค่าเวลาที่เกินความจำเป็น (จ่ายแพงเกินไป) หรือเวลาอาจหมดลงก่อนที่สมมติฐานของคุณจะเกิดขึ้นจริง

Weekly Options — Speed และความแม่นยำ

ออปชันรายสัปดาห์ (Weekly options) จะหมดอายุทุกวันศุกร์ โดยถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายในช่วงปี 2010-2012 สำหรับดัชนีหลักและ ETF และในปัจจุบันมีให้บริการสำหรับหุ้นรายตัวหลายร้อยตัว ออปชันรายสัปดาห์เป็นประเภทวันหมดอายุที่มีการซื้อขายคึกคักที่สุดในกลุ่มเทรดเดอร์ออปชันรายย่อย

ประโยชน์ของออปชันประเภทนี้:

• การเก็งกำไรช่วงประกาศผลประกอบการ (ซื้อในสัปดาห์ที่มีเหตุการณ์)
• การเบรคเอาท์ทางเทคนิค (Technical breakouts) ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายในไม่กี่วัน
• การป้องกันความเสี่ยง (Hedging) ของสถานะผ่านเหตุการณ์ที่ทราบกำหนดการแน่นอน (การประชุม Fed, การประกาศข้อมูลเศรษฐกิจ)
• การเก็งกำไรด้วยต้นทุนที่ต่ำมาก ในกรณีที่คุณมีความเชื่อมั่นสูงว่าจะมีการเคลื่อนไหวของราคาอย่างรวดเร็ว

ข้อแลกเปลี่ยน: เนื่องจากมีเวลาคงเหลืออยู่น้อยมาก ออปชันรายสัปดาห์จึงได้รับผลกระทบจาก theta อย่างรุนแรง ออปชันรายสัปดาห์อาจสูญเสียมูลค่า 10-20% ในวันจันทร์แม้ว่าราคาหุ้นจะไม่มีการเคลื่อนไหวเลยก็ตาม และหากราคาหุ้นเคลื่อนไหวผิดทางแม้เพียงเล็กน้อย ผลขาดทุนจะถูกขยายให้มากขึ้นจากการลดลงของมูลค่าที่เร่งตัวขึ้น

สำหรับมือส่วนใหญ่ ออปชันรายสัปดาห์ที่มีวันทำการคงเหลืออย่างน้อย 5-7 วัน เป็นจุดเริ่มต้นที่สมเหตุสมผลสำหรับการเทรดระยะสั้น หลีกเลี่ยงการซื้อออปชันที่มีเวลาคงเหลือน้อยกว่า 5 วัน เว้นแต่คุณจะมีประสบการณ์สูงและมีสมมติฐานที่เฉพาะเจาะจงและอ่อนไหวต่อเวลา

Monthly Options — มาตรฐานสำหรับเทรดเดอร์รายย่อย

ออปชันรายเดือนจะหมดอายุใน วันศุกร์ที่สามของแต่ละเดือนที่มีการหมดอายุ สิ่งเหล่านี้คือออปชัน "มาตรฐาน" ที่มีมาตั้งแต่ตลาดออปชันอย่างเป็นทางการเริ่มต้นขึ้นในปี 1973 การหมดอายุรายเดือนมีให้บริการในหุ้นเกือบทุกตัวที่สามารถเทรดออปชันได้ และในกรณีส่วนใหญ่จะมีสภาพคล่องสูงสุด

ช่วงเวลาหมดอายุ 30-60 วัน (ประมาณ 1-2 รอบรายเดือน) ถูกถือว่าเป็น "sweet spot" หรือจุดที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการเทรดแบบระบุทิศทางส่วนใหญ่ เนื่องจากมีเวลาเหลือเพียงพอสำหรับสมมติฐานการเทรดที่จะเกิดขึ้นจริง แต่ค่าพรีเมียมก็ไม่ได้บวมจนเกินไปด้วย time value ที่มากเกินไป ธรรมเนียมปฏิบัติของชุมชนออปชันคือการตั้งเป้าไปที่ออปชันที่มีเวลาจนถึงวันหมดอายุประมาณ 30-45 วัน (DTE) สำหรับการเปิดสถานะเทรดใหม่เมื่อขายพรีเมียม หรือ 45-60 DTE สำหรับการซื้อสถานะระบุทิศทาง

ออปชันรายเดือนเหมาะสำหรับ:

• การเก็งกำไรช่วงประกาศงบ (Earnings plays) ที่คุณต้องการมีสถานะก่อนเกิดเหตุการณ์และมีระยะเวลาเผื่อหลังจากนั้น
• การตั้งค่าทางเทคนิค (Technical setups) ที่มีตัวเร่งปฏิกิริยา (catalyst) ในช่วง 2-6 สัปดาห์
• Covered calls (การขาย call ในหุ้นที่คุณถือครองอยู่)
• กลยุทธ์ spread ส่วนใหญ่ (vertical spreads, iron condors)

LEAPS — The Long-Term Equity Anticipation Securities

LEAPS คือออปชันที่มีวันหมดอายุโดยปกติจะอยู่ที่หนึ่งถึงสามปีในอนาคต โดยมีให้ซื้อขายในหุ้นหลักๆ และ ETF ซึ่งมีพฤติกรรมพื้นฐานที่แตกต่างจากออปชันระยะสั้นอย่างสิ้นเชิง

LEAPS ถูกนำมาใช้เพื่อทดแทนการถือหุ้น แทนที่จะซื้อหุ้นราคา $300 จำนวน 100 หุ้นด้วยเงิน $30,000 เทรดเดอร์อาจซื้อ LEAPS call ที่ราคาใช้สิทธิ์ (strike) $280 ในราคา $4,500 ซึ่งเป็นการควบคุมหุ้น 100 หุ้นเท่ากันโดยใช้ต้นทุนเพียง 15% โดยจำกัดผลขาดทุนสูงสุดไว้ที่ $4,500 และมีโอกาสทำกำไรขาขึ้นในระดับที่ใกล้เคียงกันในทางทฤษฎี สิ่งนี้เรียกว่าการตั้งค่าแบบ LEAPS substitute หรือ poor man's covered call

ค่า theta รายวันของ LEAPS นั้นต่ำมากเมื่อเทียบกับมูลค่าของออปชัน LEAPS อายุ 2 ปี ที่เสียค่า theta วันละ $2 แท้จริงแล้วเป็นการลดลงที่ช้ามากเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ ซึ่งทำให้ LEAPS เป็นเครื่องมือที่ยืดหยุ่นเป็นพิเศษสำหรับผู้ถือครองในช่วงเวลาที่หุ้นเคลื่อนที่ออกข้าง (sideways)

ผลตอบแทนของเวลา — Premium เปลี่ยนแปลงอย่างไรตามวันหมดอายุ

แผนภูมิด้านล่างแสดงมูลค่าของ AAPL call ที่ราคาใช้สิทธิ์ $200 เท่ากัน ณ ราคาหุ้นที่แตกต่างกัน — แต่ครั้งนี้ ให้เปรียบเทียบว่ารูปร่างของเส้นแตกต่างกันอย่างไรในสามช่วงเวลาที่ต่างกัน เส้นนอกสุด (พรีเมียมสูงกว่า, จุดคุ้มทุนกว้างกว่า) แทนออปชัน 90 วัน; เส้นกลางแทน 30 วัน; และเส้นในสุดแทน 7 วัน

ข้อสังเกตสำคัญคือ: ออปชัน 7 วัน ใช้เงินลงทุนเริ่มต้นน้อยกว่า แต่ต้องการให้หุ้นเคลื่อนที่อย่างแม่นยำและรวดเร็วมากกว่าเพื่อที่จะทำกำไร ส่วนออปชัน 90 วัน มีต้นทุนสูงกว่าแต่ให้พื้นที่ในการหายใจ (room to breathe) กับการเทรดได้มากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

เปรียบเทียบตัวเลือกวันหมดอายุแบบเคียงข้างกัน

นี่คือตัวอย่างของ AAPL call option ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price) $205 เหมือนกัน แต่มีวันหมดอายุ 3 ช่วงเวลาที่แตกต่างกัน ในขณะที่ราคาหุ้นอยู่ที่ $198 ในเดือนพฤษภาคม 2026:

ตัวเลือกรายสัปดาห์มีราคาถูกที่สุดแต่มีค่าเสื่อมราคาเร็วที่สุด และกำหนดให้หุ้นต้องถึงจุดคุ้มทุนภายใน 7 วัน ตัวเลือกรายเดือนให้เวลาคุณ 42 วัน โดยมีค่าเสื่อมราคารายวันที่จัดการได้ ส่วน LEAPS มีราคาสูงที่สุดในตอนเริ่มต้น แต่แทบไม่เสียมูลค่าจากเวลาในแต่ละวันเลย

ตัวอย่างการคำนวณ

วันที่ 10 มีนาคม 2026 ราคา SPY อยู่ที่ $515 คุณมีแนวคิดการเทรดสองรูปแบบที่มีกรอบเวลาแตกต่างกัน:

การเทรด A — Breakout ระยะสั้น: SPY เพิ่งทะลุแนวต้าน 3 เดือนที่ $512 คุณคาดว่าราคาจะเคลื่อนที่ต่อไปยัง $525 ภายใน 10 วันทำการข้างหน้า คุณจึงซื้อ call option วันหมดอายุ 21 มีนาคม 2026 ที่ราคาใช้สิทธิ $517 (11 DTE) ในราคา $3.20 ต่อหุ้น ($320/สัญญา) จุดคุ้มทุน: $520.20 หาก SPY ไปถึง $525 ภายในวันที่ 21 มีนาคม: กำไร = ($525 − $517 − $3.20) × 100 = $480 (ผลตอบแทน 150% ในเวลาไม่ถึง 2 สัปดาห์) หาก SPY หยุดนิ่งที่ $516: ขาดทุน = $320 (100% ของค่าพรีเมียม)

การเทรด B — สมมติฐานมหภาค (Macro thesis): คุณเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะเปลี่ยนทิศทางไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยจนถึงกลางปี 2026 ซึ่งจะผลักดันให้ SPY ไปสู่ $560 ภายในเดือนสิงหาคม คุณจึงซื้อ call option วันหมดอายุ 15 สิงหาคม 2026 ที่ราคาใช้สิทธิ $520 (158 DTE) ในราคา $18.40 ต่อหุ้น ($1,840/สัญญา) ค่า theta รายวันอยู่ที่ประมาณ −$0.06 คุณมีเวลา 22 สัปดาห์เพื่อให้สมมติฐานนี้เป็นจริง หากราคาอยู่ที่ $560 ภายในวันที่ 15 สิงหาคม call option นี้จะมีมูลค่าพื้นฐาน (intrinsic value) อย่างน้อย $40 ซึ่งคิดเป็นกำไร ($40 − $18.40) × 100 = $2,160 (ผลตอบแทน 117%)

การเทรดทั้งสองแบบใช้ call option ในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน แต่กรอบเวลา ความต้องการเงินทุน และกลไกการทำงานนั้นแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

สิ่งที่ควรระวัง

มือใหม่มักจะซื้อออปชันที่ราคาถูกที่สุด ซึ่งเกือบจะเป็นออปชันที่ใกล้หมดอายุที่สุดเสมอ พวกเขามีสมมติฐานขาขึ้นที่อาจต้องใช้เวลา 4-6 สัปดาห์ในการเกิดขึ้นจริง แต่กลับซื้อออปชันรายสัปดาห์เพียง 1 สัปดาห์เพื่อ "ประหยัดค่าพรีเมียม" หุ้นอาจเคลื่อนที่ออกด้านข้างเป็นเวลา 10 วัน ซึ่งสอดคล้องกับทิศทางที่พวกเขาคาดการณ์ไว้ แต่ตัวออปชันรายสัปดาห์กลับหมดอายุโดยไร้ค่า หากพวกเขาซื้อแบบ 45 DTE การเทรดครั้งเดียวกันนี้จะยังคงอยู่และทำกำไรได้ อย่าซื้อวันหมดอายุที่สั้นกว่าระยะเวลาที่สมจริงสำหรับสมมติฐานของคุณ หากคุณคิดว่าต้องใช้เวลา 3 สัปดาห์ ให้ซื้ออย่างน้อย 5-6 สัปดาห์เพื่อให้การเทรดมีพื้นที่หายใจ

สิ่งที่จะได้เรียนรู้ต่อไป

ในบทเรียนที่ 6 — Delta: ออปชันของคุณเคลื่อนที่ตามหุ้นมากน้อยเพียงใด — คุณจะได้เรียนรู้เกี่ยวกับ Options Greeks ที่สำคัญที่สุด: วิธีที่ delta วัดความไวของออปชันต่อการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น วิธีใช้ค่านี้เพื่อเลือกราคาใช้สิทธิ์ (strike) ที่เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้ และเหตุผลที่ delta ยังทำหน้าที่เป็นตัวประมาณการความน่าจะเป็นคร่าวๆ ว่าออปชันจะจบลงในสถานะ In the Money