Open interest คือจำนวนสัญญาฟิวเจอร์สหรือออปชั่นที่ยังเปิดอยู่และยังไม่ได้ปิด ส่งมอบ หรือใช้สิทธิ ราคาชีท (price chart) บอกได้เพียงว่าตลาดมีการเคลื่อนไหวไปในทิศทางใด แต่ไม่ได้บอกว่านักเทรดกำลังสร้างสถานะใหม่เข้าไปในทิศทางการเคลื่อนไหวนั้น หรือกำลังปิดสถานะเก่าอย่างเงียบๆ Open interest ตอบคำถามนั้นอย่างตรงจุด คือวัดว่ามีตำแหน่ง (position) ที่มุ่งมั่น (committed) ยังคงอยู่จริงในตลาดเบื้องหลังราคา อ่านคู่กับราคาและปริมาณ มันเป็นวิธีที่สะอาดตาที่สุดในการตัดสินว่าการเคลื่อนไหวครั้งนั้นมีเงินจริงเข้ามาสนับสนุนหรือไม่ หรือกำลังวิ่งด้วยแรงเงา

ℹ️ INFO
ตามข้อมูลจาก CME Group และ CFTC **open interest** คือจำนวนรวมของสัญญาฟิวเจอร์สหรือออปชั่นที่ยังเปิดอยู่และยังไม่ได้ชดเชย (offset) ด้วยการซื้อขายปิด ส่งมอบ หรือใช้สิทธิ สัญญาซื้อสุทธิ (total long) **open interest** จะเท่ากับสัญญาขายสุทธิ (total short) **open interest** เสมอ เนื่องจากทุกสัญญาจะมีผู้ซื้อและผู้ขาย

อะไรคือ open interest กันแน่?

Open interest (OI) คือจำนวนสัญญาที่มีภาระผูกพัน (obligation) ยังคงเปิดอยู่ในตลาด ลองจินตนาการถึงสัญญาฟิวเจอร์สรายตัวหนึ่งว่าเป็นข้อตกลงระหว่างสองฝ่าย:

  • นักเทรดรายหนึ่งเปิดสัญญา 1 Long
  • นักเทรดอีกรายเปิดสัญญา 1 Short

ตลาดบันทึกสิ่งนี้เป็น 1 หน่วยของ open interest – ไม่ใช่ 2 – เพราะเป็นข้อตกลงเดียวที่มีสองฝ่าย นี่คือรายละเอียดที่คนส่วนใหญ่เข้าใจผิด: OI ไม่ใช่จำนวนนักเทรด และไม่ใช่จำนวนการซื้อขายซื้อขายและขาย การเป็นจำนวนสัญญาที่ยังคงมีภาระผูกพันเปิดอยู่ในระบบ

เนื่องจากทุกสัญญาซื้อขายสุทธิจะต้องมีสัญญาขายขายสุทธิที่สอดคล้องกัน สัญญาซื้อขายสุทธิทั้งหมดจะเท่ากับสัญญาขายขายสุทธิทั้งหมด ความสมมาตรนี้คือเหตุผลที่ OI เป็นตัววัด ความมุ่งมั่น ไม่ใช่ทิศทางการมอง (sentiment) เพียงอย่างเดียว

Rows of barrels representing physical commodity futures
แต่ละสัญญาที่เปิดอยู่อาศัยภาระผูกพันอยู่จริงในระบบ – OI นับข้อตกลง ไม่ใช่คน – ภาพถ่ายโดย Atik sulianami บน Unsplash

ทำไม open interest ถึงขึ้นและลง

การซื้อขายไม่ได้เปลี่ยนแปลง OI โดยอัตโนมัติ สิ่งที่สำคัญคือการที่การซื้อขาย เปิด สัญญาใหม่ หรือ ปิด สัญญาที่มีอยู่ มีสามกรณีที่ครอบคลุมความเป็นไปได้ทั้งหมด:


ทั้งสองฝ่ายเปิดใหม่[green]: OI rises +1
ฝ่ายหนึ่งปิด, อีกฝ่ายหนึ่งเปิด[muted]: OI unchanged
ทั้งสองฝ่ายปิด[red]: OI falls -1

กรณีที่ 1 — ทั้งสองฝ่ายเปิดใหม่ Trader A เปิด Long สัญญาใหม่, Trader B เปิด Short สัญญาใหม่ สัญญาใหม่เกิดขึ้น ดังนั้น OI เพิ่มขึ้น 1

กรณีที่ 2 — ผู้ถือเก่าออก, ผู้ถือใหม่เข้ามา Trader A ปิด Long สัญญาที่มีอยู่ ขณะที่ Trader C เปิด Long สัญญาใหม่เพื่อทดแทน สัญญาถูกซื้อขาย แต่จำนวนสัญญาเปิดยังไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้น OI คงที่ แม้ว่าปริมาณจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

กรณีที่ 3 — ทั้งสองฝ่ายปิด Trader A ปิด Long สัญญา, Trader B ปิด Short สัญญาที่ตรงกัน สัญญาออกจากตลาด ดังนั้น OI ลดลง 1

นี่คือกลไกเบื้องหลังการอ่าน OI ทุกครั้ง: มันคือยอดคงเหลือที่วิ่งต่อเนื่องของสัญญาที่เปิดน้อยกว่าสัญญาที่ปิด

Open interest vs ปริมาณ — ความแตกต่างที่ทำให้คนสับสน

ปริมาณและ open interest ทั้งคู่คำนวณสัญญา ดังนั้นจึงทำให้เกิดความสับสนอยู่เสมอ พวกมันตอบคำถามที่แตกต่างกันอย่างสมบูรณ์

ปริมาณ Open Interest
วัด สัญญาที่ซื้อขายในช่วงเวลา (วัน, ชั่วโมง, แท่ง) สัญญาที่ยังเปิดอยู่ ณ จุดรายงาน
ตอบคำถาม "ตลาดมีความกระตือรือร้นแค่ไหนในขณะนี้?" "มีตำแหน่งใดที่ยังคงอยู่บนสมุดออเดอร์?"
รีเซ็ต แต่ละช่วงเวลา (เช่น รายวัน) ถ่ายทอดไปยังจนกว่าตำแหน่งจะปิด

สัญญาเดิมสามารถแลกเปลี่ยนมือหลายครั้งในหนึ่งวัน ทำให้ปริมาณสูงขึ้นไปมาก ในขณะที่ OI แทบจะไม่เปลี่ยนแปลง — เนื่องจากนักเทรดส่วนใหญ่กำลังปิดตำแหน่งเพื่อแลกเปลี่ยนกับกัน ปริมาณสูงพร้อมกับ OI ที่เพิ่มขึ้นหมายถึงเงินทุนใหม่กำลังเข้ามา; ปริมาณสูงพร้อมกับ OI ที่คงที่หรือลดลงหมายถึงการจัดเรียงตำแหน่งที่มีอยู่ อัตราส่วนของปริมาณต่อ open interest เป็นหนึ่งในการอ่านที่รวดเร็วที่สุดในการตรวจสอบว่ากิจกรรมที่ strike นั้นใหม่หรือไม่เป็นประจำ — ใช้ตัวแปลอินเตอร์พรีเตอร์ด้านล่าง และการวิเคราะห์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของเราเกี่ยวกับ ปริมาณเทียบกับ open interest จะอธิบายถึงเกณฑ์ต่างๆ

⛶ Full Screen

อ่านราคาและ open interest พร้อมกัน

นี่คือที่ที่ OI (Order Interest) สร้างความโดดเด่นให้กับกระบวนการของคุณ เมื่อรวมทิศทางของราคาเข้ากับทิศทางของ OI คุณจะได้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับตำแหน่งที่กำลังทำอยู่จริง:

ราคา Open Interest สิ่งที่บ่งบอก
สูงขึ้น สูงขึ้น Longs ใหม่กำลังเข้ามา — แนวโน้มขาขึ้นได้รับการสนับสนุนจากเงินสดใหม่
ลดลง สูงขึ้น Shorts ใหม่กำลังเข้ามา — แนวโน้มขาลงได้รับการสนับสนุนจากเงินสดใหม่
สูงขึ้น ลดลง Short ปิดสถานะ — การวิ่งขึ้นอาจขาดผู้ซื้อรายใหม่
ลดลง ลดลง Long liquidation — แรงขายอาจหมดลง

หลักการสำคัญ: เมื่อราคาและ OI เพิ่มขึ้นพร้อมกัน แนวโน้มมีตำแหน่งใหม่สนับสนุน เมื่อราคาเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในขณะที่ OI ลดลง การเคลื่อนไหวถูกขับเคลื่อนโดยเทรดเดอร์ปิดสถานะ — การปิดสถานะระยะสั้น หรือการliquidate longs — ไม่ใช่เงินสดใหม่เข้ามา ความแตกต่างนี้คือความแตกต่างระหว่างการเคลื่อนไหวที่มีเชื้อเพลิงกับการเคลื่อนไหวที่กำลังจะหมดลง ตั้งค่าทิศทางทั้งสองในเครื่องมือด้านล่างเพื่อดูการอ่านสำหรับแต่ละชุด:

⛶ Full Screen

การวิ่งขึ้นเดียวกันสามารถบอกเรื่องราวที่แตกต่างกันได้ขึ้นอยู่กับว่า OI กำลังทำอะไรอยู่ใต้ฐาน:

One Rally, Two Stories — What OI Reveals

ในขาแรก ราคาและ OI เพิ่มขึ้นพร้อมกัน — Longs ใหม่กำลังสนับสนุนการ Advance ในช่วงขาต่อ ราคายังคงเคลื่อนไหวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ OI ค่อยๆ ลดลง: การเคลื่อนไหวนี้เป็นการปิดสถานะระยะสั้น และเมื่อระยะสั้นถูกเคลียร์ ผู้ซื้อรายสุดท้ายจะหายไป แสงเทียนสีเขียวเดียวกัน แต่คุณภาพของแนวโน้มแตกต่างกันอย่างมาก

⚠️ WARNING
OI ยืนยันคุณภาพ ไม่ได้ทำนายทิศทางด้วยตัวเอง มันไม่เคยบอกคุณว่าใครเปิดสถานะและทำไม — OI ที่เพิ่มขึ้นในแนวโน้มขาลง อาจเป็นการแทงชอร์ตอย่างรุกราน หรือผู้ทำประกันภัยกำลังวางการป้องกันอยู่เสมอ อ่านเสมอควบคู่ไปกับราคา, ปริมาณ และบริบท

การใช้งาน open interest ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า

สำหรับฟิวเจอร์ส — ทองคำ, น้ำมันดิบ WTI, ฟิวเจอร์สดัชนี, ฟิวเจอร์สหุ้นรายตัว — OI ทำงานได้ดีเป็นพิเศษสี่อย่าง

1. ยืนยันคุณภาพของแนวโน้ม: ราคาที่สูงขึ้นเมื่อมี OI ที่สูงขึ้น แสดงว่า Longs ใหม่กำลังสนับสนุนการเคลื่อนไหว ราคาที่สูงขึ้นเมื่อมี OI ที่ต่ำลงเป็นสัญญาณเตือน: การเคลื่อนไหวอาจเป็นการปิดสถานะเก่าแทนที่จะเป็นการสะสมใหม่ OI จะแยกแยะการเคลื่อนไหวที่มีความเชื่อมั่นใหม่ออกจากความเคลื่อนไหวที่กำลังคลี่คลายการเดิมพันเก่า

2. เลือกสัญญาที่มีสภาพคล่อง: ตลาดฟิวเจอร์สแต่ละแห่งมีเดือนส่งมอบหลายเดือน สัญญาที่มี OI สูงสุดจะมีผู้เข้าร่วมมากที่สุด ซึ่งหมายถึงสเปรดที่แคบกว่าและง่ายต่อการเข้าและออกจากสถานะมากกว่าเดือนที่แทบไม่มีใครซื้อขาย เมื่อไม่แน่ใจ ให้ซื้อขายในเดือนที่ open interest อยู่

3. ติดตามการ Rollover: เมื่อเดือนหน้าของสัญญาเข้าใกล้หมดอายุ ผู้ค้าจะปิดเดือนนั้นและย้ายตำแหน่งไปยังเดือนถัดไป คุณจะเห็น OI ของเดือนหน้าลดลง ในขณะที่ OI ของเดือนถัดไปเพิ่มขึ้น การสังเกตการส่งมอบนี้จะบอกคุณว่าสภาพคล่องหลักของตลาดกำลังเคลื่อนย้ายไปที่ใด — และเมื่อไหร่ที่คุณควร Rollover สถานะของคุณเอง

4. อ่านคู่กับรายงาน COT: รายงาน Commitments of Traders ของ CFTC แบ่ง OI ตามประเภทผู้เข้าร่วม — ผู้ผลิต, ผู้แลกเปลี่ยน, ผู้จัดการเงิน, ผู้รายงานรายอื่น และผู้ที่ไม่รายงาน รายละเอียดนี้แสดง ว่า กลุ่มใดกำลังเพิ่มหรือลดสถานะ Long, Short หรือ Spread ทำให้ตัวเลข OI เพียงตัวเดียวกลายเป็นแผนที่ว่าใครกำลังมีตำแหน่งอย่างไร

A laptop screen showing financial data and analytics
OI โดย strike, โดยเดือน, และโดยผู้เข้าร่วม เปลี่ยนตัวเลขหนึ่งเป็นแผนที่ตำแหน่ง — ภาพถ่ายโดย Carlos Muza บน Unsplash

การใช้ open interest ใน Options

ในส่วนของตัวเลือก, OI (Open Interest) จะมีความละเอียดมากขึ้น เพราะคุณสามารถเห็นว่าการจัดตำแหน่ง (positioning) อยู่ที่ระดับใด โดยจะระบุไว้ที่ strike price และว่ามีการรวมกลุ่มกันในส่วนของการซื้อขายแบบ Call หรือ Put หรือไม่

1. ความเข้มข้นของ OI ที่ระดับ Strike Strike ที่มี OI สูงจะมีตำแหน่งรวมกันจำนวนมาก เป็นโซนที่ตลาดให้ความสนใจ — ควรวิเคราะห์ควบคู่ไปกับราคาปัจจุบัน, วันหมดอายุ, และปริมาณการซื้อขายล่าสุด แต่ OI สูงที่ระดับ Strike ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นระดับ Support หรือ Resistance ที่แน่นอน; เป็นระดับที่ควรจับตามอง ไม่ใช่กำแพง

2. อ่าน OI ของ Call และ Put อย่างละเอียด OI ของ Call ที่สูงหมายถึงตำแหน่ง Call จำนวนมาก — แต่ห้ามตีความว่าเป็น "แนวโน้มขึ้น" เพียงอย่างเดียว เพราะ OI เพียงอย่างเดียวไม่สามารถบอกได้ว่านักเทรดกำลัง ซื้อ Call หรือ ขาย Call การที่ OI ของ Put สูงก็เหมือนกัน: Put อาจเป็นการเดิมพันเพื่อป้องกันความเสี่ยง, หรือเป็นการป้องกันความเสี่ยง, หรือ Put ที่ถูกขายเพื่อเก็บค่าพรีเมียม Call และ OI ของ Put ต้องถูกอ่านควบคู่ไปกับ OI Change, ปริมาณการซื้อขายล่าสุด, ราคา Underlying, Moneyness, วันหมดอายุ, และ implied volatility

3. ใช้ OI Change เพื่อค้นหาตำแหน่งใหม่ OI รวมแสดงให้เห็นว่าการจัดตำแหน่งได้สะสมอยู่ที่ไหน; OI Change แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มหรือลดตำแหน่งที่ไหน ในขณะนี้ การเพิ่มขึ้นของ OI ของ Call ที่ระดับ Strike สูงอาจบ่งชี้ถึงแนวต้านหรือโซนป้องกันความเสี่ยง; การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ OI ของ Put ที่ระดับต่ำอาจบ่งบอกถึงความต้องการเพื่อการป้องกันความเสี่ยง; การลดลงอย่างรวดเร็วของ OI ที่ระดับ Strike อาจบ่งบอกว่ามีการถอนการเดิมพันออก การเปลี่ยนแปลง, ไม่ใช่ระดับที่แน่นอน, คือที่ซึ่งข้อมูลใหม่มีชีวิตอยู่

ทำไมจึงอ่าน OI ที่สูง Call ไม่ได้ว่าเป็นแนวโน้มขึ้น?

Open interest นับจำนวนสัญญาเปิด, ไม่ใช่ทิศทางของเจตนา นักเทรดสามารถซื้อ Call ที่มี OI สูงได้ (แนวโน้มขึ้น), แต่ก็อาจเป็น Market Makers หรือผู้เทรดเพื่อรายได้ที่กำลังขาย Call (เพดาน, ไม่ใช่จุดเริ่มต้น) เนื่องจาก OI ไม่ได้บันทึกว่าใครเป็นผู้เริ่มต้น หรือทำไม การอ่าน OI Change, ปริมาณการซื้อขาย, และราคา Action จึงจำเป็นต่อการอนุมานเจตนา ตัวเลขเพียงอย่างเดียวเป็นกลาง

ข้อผิดพลาดทั่วไปเมื่ออ่าน OI ของ open interest

🚨 DANGER
1. การอ่านปริมาณการซื้อขาย (OI) ที่สูงโดยอัตโนมัติถือว่าเป็นการขึ้น — สามารถซื้อหรือขายคำฝากได้
2. การอ่านปริมาณการซื้อขาย (OI) ที่สูงโดยอัตโนมัติถือว่าเป็นการลง — การขาย Put มักเป็นหลักประกันหรือขาย Premiun
3. การใช้ OI เพียงอย่างเดียวเพื่อเข้าสู่การซื้อขาย — จำเป็นต้องมีราคา, ปริมาณ, การเปลี่ยนแปลงของ OI, และ IV รอบๆ มัน
4. การละเลยวันหมดอายุ — OI ในแต่ละวันหมดอายุมีความหมายที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งใกล้ช่วง Roll-over
5. การมองว่า OI สูงถือเป็นแนวรับหรือแนวต้านคงที่ — เป็นโซนที่ควรจับตาดู ไม่ใช่การรับประกัน

ทุกข้อเหล่านี้มาจากข้อผิดพลาดพื้นฐานเดียวกัน คือ การมองว่า OI เป็นสัญญาณบ่งบอกทิศทาง การมองว่าเป็นสัญญาณบ่งบอก ตำแหน่ง มันบอกคุณว่ามีอะไรอยู่ในบัญชีมากแค่ไหน และปริมาณนั้นกำลังเพิ่มขึ้นหรือลดลง — ไม่เคยบอกด้วยตัวเองว่าราคาควรจะไปในทิศทางใดต่อไป

กรอบแนวคิดที่เป็นระบบสำหรับการอ่าน open interest

อย่าอ่าน OI ว่าเป็นตัวเลขเดียว ทำงานผ่านกระบวนการที่เรียงลำดับ เพื่อให้แต่ละชั้นเพิ่มบริบทให้กับชั้นก่อนหน้า:

  1. อ่านโครงสร้างราคา ราคามีแนวโน้มขึ้น, ลง, หรือเป็นช่วง?
  2. อ่านปริมาณการซื้อขาย (Volume) การซื้อขายมีความกระตือรือร้นมากแค่ไหนเมื่อราคามีการเคลื่อนไหว?
  3. อ่าน open interest การจัดตำแหน่งใหม่กำลังสะสมอยู่หรือไม่ หรือมีการปิดการซื้อขายตำแหน่ง?
  4. อ่านการเปลี่ยนแปลงของ OI การจัดตำแหน่งกำลังถูกเพิ่มหรือลดลงที่ไหนโดยเฉพาะ?
  5. แยกตามวันหมดอายุ สัญญาใดใกล้หมดอายุหรือมีการ Rollover ไปยังเดือนถัดไป?
  6. สำหรับ Options ให้แยกตาม Strike การจัดกลุ่มของ Call และ Put เกิดขึ้นที่ระดับราคาใด?
  7. ยืนยันด้วยข้อมูลอื่น เพิ่มชั้น implied volatility, ช่วงที่คาดหวัง, แนวรับแนวต้าน, รายงาน COT, และข่าวสาร

ลำดับนี้ทำให้ OI อยู่ในบทบาทที่ถูกต้อง: เป็นสัญญาณยืนยันและสร้างบริบท — ไม่ใช่ตัวกระตุ้นเพียงอย่างเดียว ผู้ที่รีบเข้าสู่ "OI สูง ดังนั้น..." คือผู้ที่ทำให้มันหลอกลวง สำหรับการอ่านร่องรอยของสถาบันที่มักจะขับเคลื่อน OI คู่แนวทางของเรา options flow และ smart money เหมาะสมกับกรอบแนวคิดนี้เป็นอย่างยิ่ง

ข้อสรุป

ราคาบอกคุณว่าตลาดกำลังจะไปในทิศทางไหน, ปริมาณบอกว่าตลาดมีความคึกคักแค่ไหน. Open interest บอกคุณว่าการจัด posisi ที่มุ่งมั่นยังคงอยู่หลังการเคลื่อนไหว — และว่าการจัด position นั้นกำลังเติบโตขึ้นหรือคลายตัวลง. ไม่มีสิ่งใดสามอย่างนี้เพียงอย่างเดียว, แต่เมื่อรวมกันแล้วจะช่วยให้คุณอ่านโครงสร้างตลาดได้อย่างลึกซึ้งกว่าแผนภูมิราคาเพียงอย่างเดียว.

CME Group ยืนยันในประเด็นนี้: open interest มีประโยชน์สำหรับการประเมินทัศนคติและความแข็งแกร่งของแนวโน้ม, แต่ควรใช้ ร่วมกับ การวิเคราะห์อื่นๆ — ไม่ใช่เป็นตัวเลขเดียวเพื่อเรียกร้องทิศทาง. ให้พิจารณาว่าเป็นชั้นการจัด position ใต้ราคา และมันจะกลายเป็นสิ่งบอกใบ้ที่ซื่อสัตย์ที่สุดที่ตลาดให้คุณได้.

กฎแบบบรรทัดเดียว: ราคา + OI ที่เพิ่มขึ้น = การเคลื่อนไหวมีเงินใหม่เข้ามา; ราคาเคลื่อนที่บน OI ที่ลดลง = มันเป็นเพียงตำแหน่งที่คลายตัว. ยืนยัน, ไม่ใช่ทำนาย, ด้วย OI.