トレンドフィルタリングされたDCAは、標準的なDCAと比較して35万ドル少ない利益を上げました。そこで、Calmar Ratioがより良い戦略と言っている理由は何なのでしょうか？

このバックテストでは、市場サイクル全体を通して毎月500ドルをS&P 500に投資するという2つのアプローチを実行しました。同じ資本。同じ指数。同じ毎月の注入額。唯一の違いは、それぞれの戦略が市場がベア（下落）に転した場合に何をするかという点であり、その単一の違いが、実際にクラッシュを通じて戦略を継続できるかどうかを根本的に左右します。

各戦略の仕組み

標準 DCA傾向フィルタリング DCA
注入 (Senjitsu)毎月の1日に $500毎月 $500 の節約—常に投入されるとは限りません
暴落ルール (Bōroku ruuru)投資を継続してください—例外はありません—
暴落中 (Bōroku-chū)ドロップに乗って、買い続けましょう—
再エントリー (Saiエントリー)不要—売却はしません—
フィルタリング (Firutaringu)なし月間EMA(10) のクロスオーバー
ビュー 상승 신호 (Byū 상승 shimo)—価格がEMA(10) を超える → 投資 + 毎月の貯蓄を追加
ビュー 하락 신호 (Byū hakarak shimo)—価格がEMA(10) 以下の場合 → 100%売却、現金保有
再エントリー メカニズム (Saiエントリー mekanizumu)—最初の強気月 → 蓄積された全現金（一括）を投資に利用

トレンドフィルタリングのアプローチにおける重要なメカニズムは、単に一時停止することだけではありません。完全な退出です。毎月のクローズが10期間のEMAを下回ると、戦略はポートフォリオ全体を売却し、現金に換算します。ベアマーケット中に、$500/月は現金に積み立てられます。EMA(10)が再び強気に向かうと、既存の現金とすべての貯蓄された毎月の注入額をまとめて1回の大量購入に使用します。

flowchart TD A([Start of month]) --> B{Monthly close above EMA(10)?} B -- Yes — Bullish --> C{Currently in cash?} B -- No — Bearish --> G[Sell 100% of holdings → all cash] C -- No — Already invested --> D[Add $500 to existing position] C -- Yes — Re-entry --> E[Deploy ALL accumulated cash as single lump sum] G --> F[Hold cash + save $500 this month] D & E & F --> H([End of month — repeat])

大量購入による再参入こそが、リターンギャップの一部を回復させるものです。ベアマーケットが終わると、回復の最初の月は通常、最も速くなります。蓄積されたすべての現金を一度に投入することで、それを少しずつDCAで戻すよりも、初期の上昇をより多く捉えることができます。

バックテストの結果

両方の戦略は、毎月500ドルを注入し、総資本20万ドルを投入した同じS&P 500のデータで実行されました。

$1,201,573
最終値 — トレンドフィルタリング
$1,551,685
最終値 — 標準的なDCA
$350,112 — Standard DCA wins on raw return
リターンギャップ
5.56%
CAGR — トレンドフィルタリング
6.38%
CAGR — 標準的なDCA
-18.87%
最大ドローダウン — トレンドフィルタリング
-52.49%
最大ドローダウン — 標準的なDCA
0.2946
カルマー比 — トレンドフィルタリング
0.1215
カルマー比 — 標準的なDCA

標準的なDCAは、リターンの競争で35万ドルで勝利します。トレンドフィルタリングされたDCAは、すべてのリスク指標で勝利し、特にCalmar Ratioにおいては大幅な差をつけます。

Calmar Ratioが最終的な価値よりも重要な理由

Calmar Ratioは、リターンとリスクを同じ尺度で評価するものです:

値が高いほど良いです。Calmar Ratioが高いほど、最大のリスク吸収に対してより高い年利リターンを得ていることになります。この指標では、Trend-Filtered DCAは、Standard DCAよりも2.4倍効率的です。

Trend-Filtered DCA Standard DCA
CAGR 5.56% 6.38%
Max Drawdown -18.87% -52.49%
Calmar Ratio 0.2946 0.1215
Calmar Advantage 2.4× より高い —

最終的な価値だけを基準に戦略を評価する問題は、人間がそのリターンを得るために必要な下落に耐えることができるかどうかを無視していることです。6.38%のCAGRで、ポートフォリオが52%下落するのを見ている必要がある場合、ほとんどの投資家は達成できません—なぜなら、ほとんどの投資家は、-30%から-40%程度のラインで売却するからです。

💡 TIP
Calmar Ratioは、リターンの質を測るものであり、そのサイズだけを測るものではありません。これは、「受け入れたmax painの1%に対して、いくらの年間リターンが得られたか」というように考えることができます。Standard DCAは、最大ドローダウンの1%に対して、リターンの0.12%を与えます。Trend-Filtered DCAは、0.29%を与えます—つまり、リスク吸収量に対して、約3倍のリターン品質が得られます。

-52%の問題：クラッシュが実際にどういうものか

$200,000のレベルで実際のポートフォリオにドローダウンの数字を適用してみましょう。

標準的なDCA — 最大ドローダウントレンドフィルタリングDCA — 最大ドローダウン
崩壊前のポートフォリオ$200,000$200,000
-52% 崩壊時のポートフォリオ$95,000—
ドル建ての紙損$105,000 が失われた紙上では$38,000
月500ドルの注入が4年間で失われた心理状態17年間の貯蓄—
心理状態ほとんどの人の耐えることのできない苦痛をはるかに超える不快だが生き残れる
一般的な結果損失で売却、戦略を放棄保ち続ける戦略、次の強気シグナルで再展開
-19% 下落時のポートフォリオ—$162,000
サイドラインで蓄積された現金—リエントリーシグナルで展開準備完了

2008-2009年の金融危機は、S&P 500をピークから底まで約57%下落させました。その間のすべての動きに耐えた投資家は、最終的に大きな利益を得ました。しかし、行動ファイナンスの研究は、ほとんどの個人投資家—弱い投資家ではなく、平均的な投資家—が、-30%から-50%のラインで売却する—つまり、Standard DCAが最大までの確信を必要とするゾーン—に売却する傾向があることを示しています。

🚨 DANGER
6.38%のCAGRという理論的なリターンを提供する戦略は、52%の崩壊に耐えて持続することでしかそのリターンを得られません。-40%で売却した場合—ほとんどの人がする—、実現したリターンは、Trend-Filtered DCAが生成するリターンよりも低くなります—たとえ理論的なCAGRが低くてもです。バックテストの数値は、実際にそれを耐え忍ぶ限りはあなたの数字ではありません。

Trend-Filteredのアプローチは、"$105,000が消えていくのを眺める"という最悪の瞬間を、“”$38,000が紙の上で下がる’”というものに変えます—その間に現金が準備されているからです。これらは同じ感情的な経験ではありません。

$350,000のトレードオフ

標準的なDCA（日次均等積立）は、バックテストの終了時点で$350,112多く生成しました。トレンドフィルター付きDCAは、52%の急落を回避し、2.4倍のCalmarレシオを獲得しました。

どちらの戦略も間違ったものではありません。適切な選択は、あなたが誰であるかによって完全に異なります。

あなたは25年の投資期間を持っています。市場が暴落してもポートフォリオをチェックしません。ポートフォリオに依存しない安定した収入があるので、52%の紙損があなたの日常生活を変えません。あなたは、市場の暴落は一時的なものであるということを、知的に、そして感情的に理解しています。

戦略: 標準的な DCA（積立積立）。追加の35万ドルを取ります。バックテストでは成功すると示されており、実際に保有できれば成功します。

要件: -52%まで耐えなければなりません。理論上だけでなく、実際に暴落が起こる瞬間に、周りの人々が売り抜ける中、ニュースが世界の終末を告げている状況でもです。一度も売却すれば、実績益はトレンドフィルターされた水準を下回ります。

EMA(10)フィルターが実際にどのように取引されるか

EMA(10)は、月次バーで約10ヶ月分の価格データを滑らかにします。持続的なトレンドの反転を捉えつつ、ほとんどの短期的な変動をフィルタリングします。

シグナルルール:

  • 終値がEMA(10)を上回る：強気 - 投資を維持し、毎月追加の投資を行います
  • 終値がEMA(10)を下回る：弱気 - 100%売却し、現金 + 月500ドルを継続して貯蓄します
  • 最初に終値がEMA(10)を上回る：再参入 - 蓄積されたすべての現金を1回の購入として活用します

フィルターは、時々誤ったシグナルを生成することがあります - EMA(10)を下回る短いディップの後、急速な回復。これらのウイスパーズはシステムのコストです。完全な市場サイクルを通して見ると、本物の持続的な暴落市場中の保護によって相殺されます。

ℹ️ INFO
EMA(10)月次は、正確なエントリーツールではありません。暴落の開始からEMAのクロスカバーのトリガーまで、1〜2ヶ月の遅延がある場合があります。実際の市場底からの再参入は、もしかすると1〜3ヶ月後に来るかもしれません。この不正確さを受け入れ、完全な暴落サイクル中の信頼性の高い下落幅の削減と交換します - 完璧なタイミングではなく、生き残るためのタイミングです。

このアプローチには学術的な根拠があります。Meb Faberの2007年の論文『戦術資産配分への定量的なアプローチ』では、S&P 500にSMA(10)月次をテストし、ほぼ同じ結果が見つかりました - 類似の下落幅、わずかなCAGRコスト、大幅に改善されたリスク調整されたリターン。Faberは単純な移動平均を使用しましたが、EMAではなく、SMA(10)はすべての10ヶ月を同じ重みで評価し、EMA(10)よりもわずかに少ないウイスパーズを生成する傾向があります - 最近のデータを前負荷しています。どちらも有効です - EMAはトレンドの変化にわずかに迅速に反応し、SMAはより安定しています。月次DCAシステムの場合、差はわずかです。

⚠️ WARNING
この戦略は、IRA、401(k)などの税制優遇口座を対象として設計されています。税務上の証券口座では、EMA(10)の弱気クロスカバーはすべて売却イベントと資本利得税の発生を引き起こします。あなたの marginal rate とポジションを保持した期間によっては、税制的な拖滞が、Calmarの利点の大部分を消してしまう可能性があります。実装する前に、あなたの税率と照らし合わせて数値を計算してください。税制優遇口座では、この懸念は完全に消え去ります。

あなたの行動的ブレークイーブン

[ウィジェット ファイル='dca_calmar_comparison']

上記の計算機は、生のバックテストで無視される行動層を追加します。あなたの個人的な許容できる損失（ドローダウン率）を入力してください。 どの程度の損失までであれば、現実的に売却することを検討するかを判断します。 許容できる損失が52%を下回ると、標準的なDCAの理論的なリターン上の利点は縮小したり、完全に消失したりします。なぜなら、あなたは回復の全幅を捉える前に、その時点で売却してしまうからです。

一つの命題が全てを決める

トレンドフィルター付きDCAの年間リターンは0.82%で、数学的な確実性として、最悪の瞬間が-19%で、-52%ではないことを示しています。

そのトレードが価値があるかどうかは、定量的な問題ではありません。それは、あなたが自分自身についてどれだけ知っているかという問題です。冷静な市場ではなく、ポートフォリオが$95,000を読み、ニュースが$50,000に下落する瞬間のことです。

ほとんどの人は、どれだけ耐えられる損失を過大評価しています。トレンドフィルター付きDCAは、その現実を想定した戦略です。