Edges
กลยุทธ์การซื้อขายแบบกลับสู่ค่าเฉลี่ย: ผลลัพธ์เล็กๆ ที่ซ้ำๆ ได้อย่างแท้จริง
Photo by Piret Ilver on Unsplash
กลยุทธ์การซื้อขายแบบคืนค่าเฉลี่ย (mean reversion trading strategy) ไม่พยายามทำนายว่าราคาจะไปที่ไหน แต่รอให้ราคาเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าที่ยุติธรรมมากเกินไป จากนั้นจึงเดิมพันว่าราคาจะกลับไปสู่สมดุล — ชนะเล็กๆ ซ้ำๆ แทนที่จะเป็นการคาดการณ์ที่ใหญ่เพียงครั้งเดียว มันเป็นหัวใจสำคัญเบื้องหลังเรื่องราวที่กำลังเป็นไวรัล: นักวิเคราะห์ปริมาณ (quant) วัย 23 ปี ที่รายงานว่าสามารถสร้างรายได้ถึง 7 หลักล้านดอลลาร์จากการได้รับเงินจากการซื้อขายที่บริษัทอนุพันธ์ (prop-firm) โดยซื้อขายมากกว่า 20 ครั้งต่อวัน ตัวเลขที่ปรากฏในข่าวอาจถูกบิดเบือน แต่วิธีการที่อยู่เบื้องหลังนั้นเป็นจริง สามารถเรียนรู้ได้ และมีพื้นฐานทางคณิตศาสตร์ที่มั่นคง คู่มือนี้สร้างขึ้นใหม่จากหลักการทางคณิตศาสตร์ — และแก้ไขข้อผิดพลาดอันตรายอย่างหนึ่งที่การกล่าวอ้างเกินโฆษณาปล่อยทิ้งไว้
กลยุทธ์การซื้อขายแบบคืนค่าเฉลี่ยจริงๆ คืออะไร
กลยุทธ์การซื้อขายแบบกลับสู่ค่าเฉลี่ย (Mean Reversion) สร้างขึ้นบนการสังเกตทางสถิติข้อเดียว: ราคาที่เบี่ยงเบนไปจากค่าเฉลี่ยของมันมาก ๆ มักจะกลับสู่ค่าเดิม แทนที่จะคาดการณ์ทิศทาง คุณจะกำหนด "ค่าที่เหมาะสม" รอให้ราคาเบี่ยงเบนออกไปจากมัน — โดยปกติจะเป็นช่วงข่าว หรือการเปิดตลาด — และเข้าซื้อเมื่อราคาแสดงให้เห็นว่ากำลังกลับตัว เป้าหมายของคุณคือการกลับสู่ค่าที่เหมาะสม — ไม่เกินความทะเยอทะยานนั้น
นี่คือภาพสะท้อนกลับของกลยุทธ์การซื้อขาย Breakout ผู้ซื้อขาย Breakout จะเดิมพันว่าการเคลื่อนไหวจะดำเนินต่อไป ผู้ซื้อขายแบบกลับสู่ค่าเฉลี่ยจะเดิมพันว่าการเคลื่อนไหวจะสิ้นสุดลง ทั้งสองวิธีสามารถทำได้ — เพียงแต่จะทำกำไรจากสถานะตลาดที่แตกต่างกัน กลยุทธ์การกลับสู่ค่าเฉลี่ยจะทำงานได้ดีในสภาวะที่สมดุลและอยู่ในกรอบแคบ ๆ และจะขาดทุนในวันที่มีแนวโน้มที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการรู้ ว่า จะใช้มันจึงสำคัญเท่ากับการเข้าซื้อด้วย
มันยังอยู่ติดกับแนวคิดสองอย่างที่เราได้กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ค่าที่เหมาะสมเป็นระดับสมดุลชนิดหนึ่ง คล้ายกับ โซนแนวรับแนวต้าน ที่ราคาคอยเคารพ และการเบี่ยงเบนออกไปที่คุณตัดขาดคือบ่อยครั้งถูกสร้างขึ้นโดย การคว้าสภาพคล่อง — การไล่ราคาทำให้ราคาไปถึงขีดสุด และการกลับตัวคือการผันกลับเมื่อ Stop Loss ถูกรวบรวม
ค่าที่เหมาะสม — ราคานำที่ใช้ในการตัดขาด
ค่าที่เหมาะสมคือจุดยึดที่กลยุทธ์ทั้งหมดแขวนอยู่ มันคือราคาที่คุณตัดสินใจว่าควรเป็น "ปกติ" ก่อนที่ตลาดจะตื่นเต้น กำหนดไว้เพียงครั้งเดียว ล่วงหน้า และทุกการเคลื่อนไหวที่ตามมาสามารถวัดได้จากมัน แหล่งอ้างอิงค่าที่เหมาะสมที่ใช้กันทั่วไปและเป็นวัตถุประสงค์:
JJ Simon's เวอร์ชั่นที่ได้รับการบันทึกไว้ใช้ราคาเปิดเวลา 9:30 น. และราคาช่วงบ่ายเวลา 14:00 น. เป็นจุดยึดสองแห่งสำหรับฟิวเจอร์ส Nasdaq (NQ) และวัดว่าราคาเบี่ยงเบนไปจากจุดยึดเหล่านี้มากน้อยเพียงใด ประเด็นอ้างอิงเฉพาะไม่สำคัญเท่าวินัย: มันต้องถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าและเป็นวัตถุประสงค์ เพื่อให้ "การเบี่ยงเบนออกไป" เป็นการวัด ไม่ใช่ความรู้สึก
การตั้งค่า: การเบี่ยงเบนออกไป, การกลับตัว, การเข้าซื้อด้วยความเสี่ยงคงที่
การซื้อขายนี้เป็นลำดับสามส่วน และ "ทฤษฎีมูลค่ายุติธรรม" ที่ JJ ได้บันทึกไว้สาธารณะก็เป็นไปตามนี้เกือบจะตรงกันไป ประการแรก ให้ราคาสูงเกินมูลค่ายุติธรรม ประการที่สอง รอให้เห็นหลักฐานว่าการสูงเกินนั้นกำลังหมดลง ประการที่สาม เข้าซื้อด้วยความเสี่ยงคงที่และเป้าหมายคงที่ที่มูลค่ายุติธรรม
แผนภูมิด้านล่างแสดงรูปแบบนี้ในหนึ่งเซสชัน ราคาเปิดที่มูลค่ายุติธรรม การกระโดดของข่าวที่ทำให้สูงเกินไปอย่างมาก ความเร่งการเคลื่อนที่หยุดชะงัก และการลดลง (fade) ก็มีเป้าหมายที่จะกลับไปที่ราคาเปิด
Fade the stretch — overextension reverts to fair value
สังเกตว่าการซื้อขายนี้ไม่ได้ต้องการอะไร: ไม่มีการคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงได้เท่าไหร่ ไม่มีการถือครองเพื่อหวังผลสำเร็จอย่างยิ่ง เป้าหมายคือการเคลื่อนที่อย่างมีเหตุผลกลับสู่สมดุล การชนะเล็กน้อย ทำซ้ำไปเรื่อยๆ
กฎแห่งจำนวนมาก — ทำไม 20 การซื้อขายเล็กๆ ถึงสามารถเอาชนะการเดิมพันครั้งใหญ่ได้
นี่คือข้อมูลเชิงลึกที่ทำให้การซื้อขายแบบกลับไปมาระหวังความถี่สูงสมเหตุสมผล แทนที่จะเป็นการเสี่ยงโชค ทุกการซื้อขายคือตัวอย่างหนึ่งจากรูปแบบ การคาดหวัง (expectancy) ของรูปแบบนั้น — อัตราผลกำไรเฉลี่ยต่อการซื้อขาย — คือสิ่งที่คุณมีอยู่จริง:
โดยที่ คืออัตราการชนะ คืออัตราผลตอบแทนต่อความเสี่ยง และ คืออัตราการขาดทุน (ในหน่วยความเสี่ยง) อัตราการชนะ 55% ที่อัตราผลตอบแทน 1.5R จะให้ ต่อการซื้อขาย นี่คือขอบเขต (edge) ของคุณ
กฎแห่งจำนวนมากกล่าวว่า ยิ่งคุณสุ่มตัวอย่างจากรูปแบบที่มีการคาดหวังเป็นบวกมากขึ้นเท่าไหร่ ความแน่นอนของผลลัพธ์เฉลี่ยก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น การซื้อ 20 รายการต่อวัน เท่ากับขนาดตัวอย่างเดียวต่อวันเป็นเวลาหนึ่งเดือน — ดังนั้นนักซื้อขายความถี่สูงก็จะถึง "ผลลัพธ์ที่คาดหวัง" ได้ในหนึ่งวัน ในขณะที่นักซื้อขายรายวันจะต้องรอหนึ่งเดือนเพื่อให้ได้ความแน่นอนทางสถิติเดียวกัน นั่นคือเหตุผลที่แท้จริงของการนับจำนวนการซื้อขาย และไม่มีอะไรเกี่ยวกับความตื่นเต้น
ตั้งค่าตัวเลขของคุณเองด้านล่าง ดูว่าความน่าจะเป็นในการทำกำไรเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรเมื่อคุณเพิ่มจำนวนการซื้อขายขึ้น — และแล้วพลิกอัตราการชนะให้ต่ำจนทำให้ขอบเขตเป็นลบ
จุดที่ต้องระวัง: การซื้อขายมากขึ้นมีประโยชน์ก็ต่อเมื่อคุณมีขอบเขตที่เป็นบวกเท่านั้น
นี่คือประโยคที่โพสต์ไวรัลข้ามไป และเป็นเรื่องทั้งหมด กฎของจำนวนมากเป็นแบบไม่มีทิศทาง — มันทำให้ขอบเขตที่แท้จริงของคุณมีความแน่นอนมากขึ้น ไม่ว่าจะใช้ค่าบวกหรือค่าลบ เมื่อมีขอบเขตบวก จำนวนการซื้อขายที่มากขึ้นจะขับเคลื่อนความน่าจะเป็นในการทำกำไรของคุณเข้าใกล้ 100% เมื่อมีขอบเขตลบ จำนวนการซื้อขายที่มากขึ้นจะขับเคลื่อนมันเข้าใกล้ศูนย์ เร็วยิ่งขึ้น
การดำเนินการทางกลไก: สั่งหยุดเหมือนเดิม, เป้าหมายเหมือนเดิม, ความเสี่ยงเหมือนเดิม
ขอบเขตบวกจะอยู่รอดได้ก็ต่อเมื่อคุณดำเนินการตามมันอย่างถูกต้องทุกครั้ง ในทันทีที่คุณกว้างขึ้น สั่งหยุด, เคลื่อนเป้าหมาย หรือคิดอย่างมีอารมณ์คุณไม่ได้สุ่มตัวอย่างจากวิธีแจกแจงที่คุณวัดมา — คุณได้สร้างวิธีแจกแจงใหม่ที่ไม่รู้จัก กฎที่กำหนดไว้ล่วงหน้าเป็นสิ่งที่ทำให้คณิตศาสตร์มีความซื่อสัตย์:
ลองรันการตั้งค่าจริงของคุณผ่านตัวประเมินด้านล่างก่อนที่จะดำเนินการ หากคุณวางคำถามที่แยกการซื้อขายการกลับตัวที่แท้จริงออกจากฟาดตามแนวโน้มของวัน — รวมถึงคำถามที่สำคัญที่สุด: คุณได้พิสูจน์แล้วว่าการตั้งค่านี้มีขอบเขตหรือไม่
วิสัยทัศน์แบบโป๊กเกอร์: การขาดทุนคือความแปรปรวน ไม่ใช่ความล้มเหลว
JJ ซิมอนเชื่อว่าโป๊กเกอร์ ไม่ใช่กราฟที่ทำให้เกิดจิตวิทยา — และเป็นส่วนที่ถ่ายทอดได้มากที่สุด ผู้เล่นโป๊กเกอร์มืออาชีพเดิมพันอย่างถูกต้องตามหลักคณิตศาสตร์ แต่ยังแพ้การเดิมพันแต่ละครั้งอยู่บ่อยๆ พวกเขาไม่เสียสมาธิ (tilt) เพราะรู้ว่าการแพ้เพียงครั้งเดียวไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับความถูกต้องของการตัดสินใจ เมื่อเล่นไปหลายพันครั้ง คณิตศาสตร์จะทำงานได้
นักเทรดแบบ mean reversion ต้องการกรอบเดียวกัน ด้วยอัตราความสำเร็จ 55% คุณจะเสียสละประมาณสี่หรือห้าการซื้อขายต่อสิบ — เสมอ พวกที่ใช้ stop-out ไม่ใช่ความผิดพลาด แต่เป็นการกำหนดงบประมาณและคาดการณ์ไว้แล้ว ซึ่งขอบเขต (edge) ที่มีอยู่ก็คำนึงถึงเรื่องนี้อยู่แล้ว ผู้ที่ทำลายระบบหลังจากทำผิดสามครั้งติด ก็ทำลายสิ่งที่จะจ่ายเงินให้พวกเขาในไม่ช้า ความราบเรียบทางอารมณ์ไม่ใช่ลักษณะนิสัยที่นี่—แต่เป็นข้อกำหนดของกลยุทธ์
เรื่องราว "$50M at 23" ที่กำลังเป็นไวรัล เป็นเรื่องจริงหรือไม่?
Short คำตอบ: วิธีการนั้นเป็นเรื่องจริง ตัวเลขทางการตลาดถูกบิดเบือน นี่คือการแยกความจริงอย่างตรงไปตรงมา:
| สามารถตรวจสอบได้ / มีความน่าเชื่อถือ | ความหวือหวิว / ไม่สามารถตรวจสอบได้ | |
|---|---|---|
| กลยุทธ์ | การกลับสู่ค่าเฉลี่ย (mean reversion) ไปยังจุดอ้างอิงมูลค่าที่เหมาะสม — บันทึกไว้แล้ว | — |
| กรอบเวลา | ตลาดหุ้น NQ ระยะ 1 นาที, ข่าว/หน้าต่างเปิดเผยข้อมูล | — |
| กลไกการจัดการความเสี่ยงแบบคงที่ | เป้าหมาย ~1.5R, สต็อปตามค่า ATR, กำหนดความเสี่ยง | — |
| หลักการของทฤษฎีจำนวนมาก | ถูกต้องตามสถิติ (มีข้อได้เปรียบ) | — |
| แนวคิดแบบความแปรปรวนของโป๊กเกอร์ | การตัดต่อ (crossover) ที่ถูกต้องตามกฎหมายและมีการบันทึกไว้เป็นอย่างดี | — |
| "$1.5M / ~50M บาท" | — | ข้ออ้างของเขาเอง — ไม่ได้รับการตรวจสอบอย่างอิสระ |
| "เทรด 20–30 ครั้งต่อวัน" | — | เวอร์ชั่นที่บันทึกไว้คือประมาณ 2–4 รายการต่อวัน |
| "อายุ 23" | — | จากการสัมภาษณ์ — น่าเชื่อถือ แต่ยังไม่ได้รับการยืนยัน |
| "ช่องโหว่ของบริษัทโพรป" | — | การคำนวณ EV ที่แท้จริง แต่เป็นพื้นที่สีเทาที่ถูกจำกัด |
| การอยู่รอด (Survivorship) | — | คุณได้ยินคนที่เป็นผู้ชนะ ไม่ใช่ผู้ที่ไม่ชนะอีกหลายพันคน |
มองบุคคลนั้นเป็นกรณีศึกษา ไม่ใช่เป็นอาจารย์ผู้สอน สิ่งที่ได้เรียนรู้ไม่ใช่ "คัดลอก JJ แล้วรวย" แต่เป็นที่ว่า ระบบที่น่าเบื่อหน่ายและเป็นระบบกลไกที่มีความคาดหวังเชิงบวก เมื่อทำซ้ำด้วยวินัย จะเป็นขอบเขตที่แท้จริง — และเป็นสิ่งที่ทุกคนที่เต็มใจทำคณิตศาสตร์ที่ไม่สวยงามสามารถเข้าถึงได้
สรุป
กลยุทธ์การเทรดแบบ mean reversion ทำงานได้เพราะตลาดมีการตอบสนองที่มากเกินไป และการปรับสมดุลกลับมาสู่สภาพเดิม — และเพราะขอบเขตเล็กๆ ที่ถูกนำตัวอย่างซ้ำๆ กัน จะกลายเป็นความแน่นอนเกือบแน่นอน อีก 23 ปีที่แล้ว ความลับที่แท้จริงของเขาไม่ใช่ตัวบ่งชี้เวทมนตร์ หรือการเทรดที่ยิ่งใหญ่ แต่มันคือการปฏิเสธที่จะเทรดอย่างใดอย่างหนึ่งโดยไม่มีขอบเขตที่พิสูจน์แล้ว จากนั้นก็ทำการเทรดขอบเขตนั้นอย่างถูกต้องแม่นยำเป็นพันๆ ครั้ง โดยไม่ลังเลเลย