การยอมรับ, การปฏิเสธ และวิธีที่ตลาดตอบสนอง

แรงขับเคลื่อน (impulse) สิ้นสุดลงแล้ว ราคาเคลื่อนไหวอยู่เหนือระดับที่เคยอยู่ต่ำกว่ามาเป็นเวลายี่สิบนาที คุณถือสถานะที่ลดขนาดลงโดยมีการเก็บกำไร (harvest) ไปแล้วหนึ่งส่วน และตอนนี้ตลาดเริ่มตอบคำถามที่ไม่มีคำตอบในตอนที่คุณเข้าเทรด คุณไม่จำเป็นต้องรู้คำตอบนั้นล่วงหน้า แต่คุณจำเป็นต้องจดจำมันได้เมื่อมันมาถึง เพราะมันจะเป็นตัวตัดสินว่าอะไรจะเกิดขึ้นกับทุกสถานะที่คุณยังถือครองอยู่

คำถามที่ตลาดกำลังถาม

ลองใช้คำพูดในแบบที่นักทฤษฎีการประมูล (auction theorist) จะพูด: ราคาที่อยู่เหนือกรอบเดิมนั้น เป็นราคาที่สามารถเกิดการซื้อขายได้ทั้งสองฝั่ง (two-sided business) หรือไม่?

ไม่ใช่คำถามว่า "มันจะขึ้นต่อไหม" ไม่ใช่ "ผู้ซื้อแข็งแกร่งหรือไม่" แต่คือการดูว่ามีการซื้อขายเกิดขึ้นที่นั่น หรือการซื้อขายถูกปฏิเสธ

ตลาดที่ยอมรับ (accepts) ราคา จะมีการซื้อขายที่ระดับนั้นซ้ำๆ โดยมีทั้งสองฝั่งเข้าร่วม ปริมาณการซื้อขาย (volume) จะเพิ่มขึ้นและเกิดสมดุลใหม่ นั่นคือการยอมรับ และมันไม่ได้บอกว่าราคาจะไปต่อหรือไม่ — เพราะตลาดสามารถยอมรับระดับราคาใหม่และทรงตัวอยู่ที่นั่นได้เป็นชั่วโมง

ตลาดที่ปฏิเสธ (rejects) ราคา จะไม่ยอมทำการซื้อขายที่นั่น ราคาจะแวะไป แล้วพบว่ามีเพียงฝั่งเดียวที่ยินดีจะเทรด จากนั้นจึงจากไป ปริมาณการซื้อขายที่ระดับใหม่จะเบาบางและมีทิศทางเดียว และราคาจะกลับไปยังจุดที่มีการซื้อขายกันอยู่แล้ว

• การยอมรับ (Acceptance) — มีเวลาและปริมาณการซื้อขายที่ราคาใหม่ และมีทั้งสองฝั่ง
• การปฏิเสธ (Rejection) — แวะไปเพียงช่วงสั้นๆ ปริมาณการซื้อขายเบาบาง มีฝั่งเดียว จากนั้นจึงกลับไปยังมูลค่าเดิม

สิ่งที่สังเกตได้มีสองอย่าง และไม่มีสิ่งใดคือราคา: นั่นคือ เวลา (time) และ ปริมาณ (volume) ซึ่งวัดที่บริเวณพื้นที่ใหม่แทนที่จะวัดที่จุดสูงสุด/ต่ำสุด (extreme) ในขณะนี้ ราคาเป็นตัวแปรที่ให้ข้อมูลน้อยที่สุด — หลังจากแรงขับเคลื่อน ราคาจะขยับขึ้น ขยับลง ทำจุดสูงสุดใหม่เพียงเล็กน้อยแล้วลดลงมา การที่มีแท่งราคา 6 แท่งปรากฏเหนือเส้นขอบเขตคือข้อเท็จจริง และมันยังคงเป็นข้อเท็จจริงไม่ว่าราคาติ๊กสุดท้ายจะเคลื่อนที่ไปทางไหน

การปฏิเสธจะประกาศตัวชัดเจน; การยอมรับต้องใช้เวลา

ความล้มเหลวเป็นสิ่งที่เสียงดัง รวดเร็ว และชัดเจน ส่วนความสำเร็จนั้นเงียบเชียบ เชื่องช้า และเป็นการสะสม

จากการตรวจสอบ 490 เซสชันของ SPY และความพยายามในการเบรคเอาท์ครั้งแรก 489 ครั้งจากช่วงราคาที่บีบอัด (compressed ranges) ค่ามัธยฐานของเวลาที่ใช้ในการยืนยันความล้มเหลวคือ 4 นาที (p25 2, p75 9) ความล้มเหลวครึ่งหนึ่งทั้งหมดแสดงตัวออกมาภายในสี่นาที ในขณะที่การยอมรับ (Acceptance) จะยังไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะมีการย่อตัวแล้วยืนระยะได้ และเกิดจุดต่ำสุดที่สูงขึ้น (higher low) เหนือเส้นขอบเขต ซึ่งต้องใช้เวลานานกว่าหลายเท่า

ดังนั้น: คุณจะรู้ว่าคุณผิด นานก่อนที่คุณจะรู้ว่าคุณถูก

ทัศนคติของคุณหลังจากเกิดแรงส่ง (impulse) จึงต้องเป็นไปตามนั้น ไม่ใช่การ "ถือและรอดู" — เพราะนั่นคือการปฏิบัติกับผลลัพธ์ทั้งสองแบบว่ามีโอกาสเปิดเผยตัวออกมาเท่าๆ กัน ซึ่งในความเป็นจริงมันไม่ใช่ ให้ถือสถานะในปริมาณที่ลดลง เตรียมตัวที่จะออก และกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งก็ต่อเมื่อหลักฐานการยอมรับเริ่มสะสมมากขึ้น สัญญาณการออกจะมาถึงก่อนเสมอ และการออกผิดทางนั้นมีราคาที่ต้องจ่ายเพียงเศษเสี้ยวเมื่อเทียบกับความสูญเสียจากการออกช้าในสัญญาที่กำลังเสื่อมค่า

คำว่า "ล้มเหลว" หมายถึงอะไรกันแน่

อัตราความล้มเหลวของการพยายามทั้ง 489 ครั้งนั้นขึ้นอยู่กับว่าคุณนิยามคำว่า "ความล้มเหลว" อย่างไร และช่วงของข้อมูลนั้นกว้างพอที่จะเป็นบทเรียนในตัวมันเอง

ตัวอย่างเดียว เครื่องมือเดียว สามตัวเลข คำนิยามที่เข้มงวด — การปิดราคาใกล้เคียงกลับเข้ามาด้านในครั้งใดก็ตาม — ถือว่า 83% ของการพยายามนั้นล้มเหลว หากกำหนดว่าต้องปิดราคาติดต่อกันสองครั้ง ตัวเลขจะลดลงเหลือ 75% และ 47% ไม่เคยไปไหนเลย: ยังคงอยู่ในช่วงราคาแม้จะผ่านไปครึ่งชั่วโมง ซึ่งเป็นการพยายามที่ไม่เคยเริ่มต้นขึ้นเลย มากกว่าจะเป็นการปฏิเสธราคาอย่างรุนแรง

ช่องว่าง 8 จุดระหว่างสองนิยามที่อิงจากการปิดราคา คือกลุ่มประชากรที่ย่อกลับเข้ามาเพียงแท่งเดียวแล้วเคลื่อนที่ต่อไป การที่สิ่งเหล่านี้จะถูกนับเป็นความล้มเหลวหรือไม่นั้นเป็นเรื่องของ "นิยาม" ไม่ใช่ "การสังเกต" — และมันจะกลายเป็นจุดชี้ขาดทันทีที่คุณเขียนมันลงในกฎ เพราะมันจะเป็นตัวตัดสินว่าคุณต้องออกจากการเทรดหรือยังคงอยู่ เลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง เขียนมันลงไป และหยุดเจรจาต่อรองกับมันในระหว่างการเทรด

เราใช้การปิดราคาติดต่อกันสองครั้งกลับเข้ามาด้านใน โดยใช้เหตุผลว่าการปิดราคาครั้งเดียวคือสัญญาณรบกวน (noise) และสองครั้งคือการตัดสินใจ นั่นคือการตั้งค่าระดับความอดทน (tolerance setting) ไม่ใช่ความได้เปรียบที่วัดได้ (measured edge) และการตั้งค่าที่ช้ากว่านี้จะทำให้คุณเสียต้นทุนมากขึ้นเมื่อการเบรกเอาท์ (break) ล้มเหลวอย่างแท้จริง

มูลค่าของผลลัพธ์ทั้งสองแบบ

ประชากรสองกลุ่มนี้มีความแตกต่างกันในเชิงขนาด และช่องว่างจะเริ่มเปิดกว้างขึ้นตั้งแต่ช่วงแรก

W คือความกว้างของช่วงราคาที่เกิดการเบรก — ค่ามัธยฐานอยู่ที่ 1.00 จุดสำหรับ SPY หรือประมาณ 0.15% ของราคา ทั้งนี้ไม่ได้รวมต้นทุนในการเทรดไว้ในตัวเลขเหล่านี้

อ่านแถวกลาง ภายในสิบนาที กลุ่มที่ถือสถานะไว้ได้รับราคาที่ดีกว่าราคาที่ดีที่สุดที่กลุ่มที่ล้มเหลวเคยได้รับถึงสามเท่า และสามในสี่ของกลุ่มที่ถือสถานะสามารถทำกำไรได้ครึ่งหนึ่งของความกว้างช่วงราคา เทียบกับหนึ่งในห้าของกลุ่มที่ล้มเหลว การแยกตัวนี้ไม่จำเป็นต้องใช้เวลาถึงสามสิบนาทีในการสังเกต แต่มันเห็นได้ชัดเจนในสิบนาทีแรก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการนับแท่งราคาและปริมาณการซื้อขาย (volume) จึงดีกว่าการจ้องมอง Time and Sales (tape)

หลักฐาน ตามลำดับการปรากฏ

การยอมรับ (Acceptance) ไม่ใช่สวิตช์เปิด-ปิด แต่มันเป็นการสะสม และในแต่ละส่วนที่เพิ่มขึ้นจะมีขนาด Position ที่สอดคล้องกัน โดยมี 4 เงื่อนไข เรียงตามลำดับการเกิดขึ้นโดยประมาณและความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้น:

1. ราคายังคงอยู่เหนือขอบเขตด้านนอก (outer boundary) หลังจากเกิดการ Breakout ไปแล้ว N แท่ง — อ่อนที่สุด และเกิดขึ้นเร็วที่สุด
2. เกิดการย่อตัว (pullback) และราคายังคงยืนเหนือขอบเขตด้านใน (inner boundary) — แข็งแกร่งขึ้น เพราะตลาดได้ย้อนกลับมา ทดสอบ และผู้ซื้อได้ป้องกันราคาไว้
3. มีปริมาณการซื้อขาย (Volume) เกิดขึ้นที่ระดับราคาใหม่ ในระดับที่เท่ากับหรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยของ Range — การยืนระยะแบบวอลุ่มบางถือเป็นการยืนระยะที่อ่อนแอ
4. เกิด Higher Low เหนือขอบเขต จากนั้นตามด้วย Higher High — แข็งแกร่งที่สุด และเกิดขึ้นช้าที่สุด

เงื่อนไขที่สี่มีค่าเป็นสองเท่าของเงื่อนไขอื่นๆ เพราะเป็นเพียงเงื่อนไขเดียวที่กำหนดให้ตลาดต้อง ป้องกัน (defended) ระดับราคาใหม่เชิงรุก แทนที่จะเป็นเพียงแค่การที่ราคายังไม่หลุดออกไป ทุกสิ่งที่เกิดขึ้นก่อนหน้านั้นเป็นเพียงการยืนยันว่าการ Breakout ยังไม่ล้มเหลว ซึ่งเป็นการกล่าวอ้างที่อ่อนกว่ามากเมื่อเทียบกับการยืนยันว่าราคจะไปต่อ

น้ำหนักและเกณฑ์เหล่านี้คือการใช้เหตุผลแบบ order-flow ไม่ใช่สิ่งที่เรานำมาวัดค่า สิ่งที่เราวัดค่าคือความไม่สมมาตรของเวลา (timing asymmetry) ซึ่งทำให้การให้คะแนน (scoring) มีความจำเป็นมากกว่าการรอผลลัพธ์แบบ binary (ใช่หรือไม่ใช่)

ลองไล่ดูสถานะ (states) ด้วยตัวเอง และสังเกตว่าแต่ละสถานะจะตรวจสอบเงื่อนไขการออก (exit condition) ก่อนเงื่อนไขการไปต่อ (advance condition):

การจัดลำดับเช่นนี้เป็นความตั้งใจ ในกระบวนการใดก็ตามที่จัดการเรื่องเงิน เส้นทางที่จะพาคุณออกจากสถานะต้องถูกประเมินก่อนเส้นทางที่จะให้คุณถือสถานะต่อไป เพื่อให้แท่งราคาที่กำกวมถูกตัดสินใจไปในทิศทางที่ปลอดภัย

การยอมรับ ไม่ใช่ การไปต่อ (Acceptance is not continuation)

เทรดเดอร์มักสับสนระหว่างสองสิ่งนี้แล้วรู้สึกเหมือนถูกทรยศ

การยอมรับ (Acceptance) หมายถึงตลาดตกลงที่จะทำธุรกิจที่ราคาใหม่ การไปต่อ (Continuation) หมายถึงราคายังคงเคลื่อนที่ต่อไป สิ่งแรกไม่ได้บ่งชี้ถึงสิ่งที่สอง การเบรคเอาท์จำนวนมากที่สามารถรักษาแนวไว้ได้นั้นเกิดการยอมรับแล้วหลังจากนั้นก็ไม่มีอะไรเกิดขึ้น: สมดุลใหม่ก่อตัวขึ้นสูงกว่าเดิมเพียงไม่กี่เซนต์และหยุดนิ่งอยู่ตรงนั้น ตามตรรกะของการประมูล (Auction logic) นั่นคือการเบรคเอาท์ที่ประสบความสำเร็จ — มูลค่า (Value) ได้ย้ายที่ และระดับราคานั้นถูกรักษาไว้ แต่มันแทบจะไม่จ่ายเงินให้สายสแคลปเปอร์ (Scalper) เลยหลังจากเก็บเกี่ยวครั้งแรก เพราะไม่มีขาที่สองให้วิ่งต่อไป

นี่คือเหตุผลทางกลไกที่ทำให้แนวต้านเดิมกลายเป็นแนวรับเมื่อมีการรีเทส (Retest) ไม่ใช่เพราะความจำของตลาด และไม่ใช่เพราะจิตวิทยา ขอบเขตเดิมได้กลายเป็น ขอบล่างของพื้นที่มูลค่า (Value Area) ที่เพิ่งถูกค้นพบ และขอบล่างของพื้นที่มูลค่าคือจุดที่ผู้ซื้อที่ตอบสนองต่อราคา (Responsive buyers) จะเสนอราคาซื้อ การศึกษาการพยายามเบรคเอาท์ 489 ครั้งของเรา วัดผลให้เห็นว่าการค้นพบนั้นเดินทางไปได้ไกลพอที่จะมีความสำคัญได้น้อยเพียงใด และ โมเดลขอบเขตสี่ระดับ จะบอกคุณว่าควรวัดเทียบกับขอบด้านไหน

สิ่งที่คุณควรได้รับจากบทเรียนนี้

1. ตลาดตอบสนองด้วยเวลาและปริมาณการซื้อขายที่ระดับใหม่ ไม่ใช่ด้วยราคา ให้นับแท่งเทียน นับวอลุ่ม และหยุดปฏิกิริยาโต้ตอบกับ Tick สุดท้าย
2. การปฏิเสธ (Rejection) คลี่คลายเร็วกว่าการยอมรับ (Acceptance) — ค่ามัธยฐานคือ 4 นาทีในการยืนยันความล้มเหลวจากการทดสอบ 489 ครั้ง คุณจะรู้ว่าคุณผิดก่อนที่คุณจะรู้ว่าคุณถูก ดังนั้นโดยปกติให้โน้มเอียงไปทางทางออก
3. "ความล้มเหลว" (Failed) คือคำนิยาม ไม่ใช่การสังเกต 75% ปิดกลับเข้ามาด้านในติดต่อกันสองแท่ง, 83% ปิดกลับเข้ามาแท่งใดแท่งหนึ่ง, 47% ยังคงอยู่ด้านในที่นาทีที่สามสิบ จงเลือกนิยามหนึ่งอย่างก่อนที่คุณจะเข้าเทรด
4. ผลลัพธ์แยกออกจากกันตั้งแต่เนิ่นๆ การทะลุที่ยืนระยะได้ (Held breaks) ไปถึง 0.72W ภายในสิบนาที เทียบกับ 0.24W สำหรับความล้มเหลว และจบที่ +0.81W เทียบกับ −0.34W ที่นาทีที่สามสิบ
5. การยอมรับไม่ใช่การไปต่อ การถือรันเทรนด์จำเป็นต้องมีการสร้าง Higher Low ที่สมบูรณ์ ตามด้วย Higher High เหนือแนวเขต ไม่ใช่เพียงแค่การที่ไม่มีความล้มเหลวเกิดขึ้น

ถัดไป: ตัวความล้มเหลวเอง — การกวาดสภาพคล่อง (sweeps), กับดัก (traps), และกายวิภาคของวิธีที่เทรดเดอร์สาย Breakout กลายเป็นสภาพคล่องสำหรับการเข้าเทรดของคนอื่น